Gesetz zur Wiederaufnahme von Arten – Um die Wiederaufnahme von Zahlungen für Arten zu ermöglichen [1875] - Geschichte

Gesetz zur Wiederaufnahme von Arten – Um die Wiederaufnahme von Zahlungen für Arten zu ermöglichen [1875] - Geschichte

Sei es in Kraft gesetzt. ., dass der Finanzminister hiermit ermächtigt und verpflichtet wird, so schnell wie möglich Silbermünzen im Wert von 10, 25 und 50 Cent in den Münzstätten der Vereinigten Staaten prägen zu lassen Wert, und sie gegen eine gleiche Anzahl und Menge an Bruchteilen ähnlicher Stückelungen auszugeben, oder er kann nach seinem Ermessen solche Silbermünzen durch die Münzstätten, die Unterkassen, öffentlichen Depots und Postämter der Vereinigten Staaten ausgeben Zustände; und bei einer solchen Ausgabe ist er hiermit ermächtigt und verpflichtet, einen gleichen Betrag dieser Bruchteilwährung zurückzuzahlen, bis der gesamte ausstehende Betrag dieser Bruchteilwährung zurückgezahlt ist.

ABSCHNITT 2. So viel von Abschnitt... [3524] . .. der revidierten Statuten der Vereinigten Staaten, die eine Gebühr von einem Fünftel von einem Prozent für die Umwandlung von Standardgoldbarren in Münzen vorsehen, wird hiermit aufgehoben, und danach wird für diese Dienstleistung keine Gebühr erhoben.

ABSCHNITT 3. Dieser Abschnitt . [5I77] . der revidierten Statuten der Vereinigten Staaten, die den Gesamtbetrag der umlaufenden Noten rationaler Bankenverbände begrenzen, wird aufgehoben und wird hiermit aufgehoben; und jeder bestehende Bankenverband kann seine umlaufenden Noten in Übereinstimmung mit geltendem Recht ohne Rücksicht auf die Gesamtobergrenze erhöhen; und neue Bankenvereinigungen können in Übereinstimmung mit geltendem Recht ohne Rücksicht auf die Gesamtobergrenze gegründet werden; und die gesetzlichen Bestimmungen über die Einziehung und Umverteilung der nationalen Bankwährung unter den verschiedenen Staaten und Territorien werden hiermit aufgehoben. Und wann immer und so oft an eine solche Bankenvereinigung Umlaufnoten ausgegeben werden, ihr Kapital oder Umlaufnoten erhöht oder wie oben erwähnt neu organisiert werden, ist es die Pflicht des Finanzministers, diese einzulösen die gesetzlichen Zahlungsmittel der Vereinigten Staaten, die nur 300 Millionen Dollar übersteigen, in Höhe von achtzig Prozent der Summe der Nationalbanknoten, die auf diese Weise an eine solche Bankverbindung wie oben beschrieben ausgegeben wurden, und die Einlösung als solche fortzusetzen Umlaufnoten werden ausgegeben, bis die Summe von dreihundert Millionen Dollar solcher US-Noten mit gesetzlichem Zahlungsmittel aussteht, und nicht mehr. Und weiter und danach. [Januar I, I879]. ., löst der Secretary of the Treasury die dann ausstehenden US-Geldscheine bei ihrer Vorlage zur Einlösung im Büro des stellvertretenden Schatzmeisters der Vereinigten Staaten in der Stadt New York in Münzen in Beträgen von nicht ein weniger als fünfzig Dollar. Und um es dem Schatzmeister zu ermöglichen, die in diesem Gesetz genehmigte oder erforderliche Rücknahme vorzubereiten und zu gewährleisten, ist er befugt, von Zeit zu Zeit überschüssige Einnahmen im Finanzministerium zu verwenden, die nicht anderweitig verwendet werden, und auszugeben, zu verkaufen und zu mindestens einem Nennwert in Münzen über eine der Beschreibungen von Anleihen der Vereinigten Staaten verfügen, die in der . [Fördergesetz vom 14. Juli 1870] . ., mit gleichen Eigenschaften, Vorrechten und Ausnahmen, soweit dies erforderlich ist, um dieses Gesetz in vollem Umfang durchzuführen und den Erlös daraus für die oben genannten Zwecke zu verwenden....


Besondere Nachricht

Durch das vom Kongress verabschiedete Gesetz vom 14. Januar 1875, "um die Wiederaufnahme der Barzahlung zu ermöglichen", wird der 1. Januar 1879 als das Datum festgelegt, an dem diese Wiederaufnahme beginnen soll. Es mag nicht wünschenswert sein, einen früheren Zeitpunkt festzulegen, an dem die Regierung tatsächlich verpflichtet wird, ihre ausstehenden gesetzlichen Zahlungsmittel gegen Vorlage in Münzen einzulösen, aber es ist sicherlich höchst wünschenswert und wird sich für alle finanziellen Interessen der Land, um den Tag zu beschleunigen, an dem der Papierumlauf des Landes und die Goldmünze den gleichen Wert haben.

Zu einem späteren Zeitpunkt, wenn Währung und Münzen den gleichen Wert behalten sollten, kann es ratsam sein, die Wiederaufnahme zu genehmigen oder direkt wieder aufzunehmen. Ich glaube, die Zeit ist gekommen, in der durch einen einfachen Akt der Legislative der Regierung dieses wünschenswerteste Ergebnis erzielt werden kann. Ich werde in dieser Ansicht durch den Kurs, den der Handel in den letzten zwei Jahren genommen hat, und durch die Stärke des Kredits der Vereinigten Staaten im In- und Ausland bestärkt.

Für das am 30. Juni 1876 endende Finanzjahr überstiegen die Ausfuhren der Vereinigten Staaten die Einfuhren um 120.213.102 $, aber unsere Ausfuhren umfassen 40.569.621 $ an Arten und Goldbarren, die die Einfuhren derselben Waren übersteigen. Für die sechs Monate des laufenden Geschäftsjahres vom 1. Juli 1876 bis zum 1. Januar 1877 betrug der Überschuss der Ausfuhren gegenüber den Einfuhren 107.544.869 $, und die Einfuhr von Edelmetallen und Goldbarren überstieg die Ausfuhr der Edelmetalle um 6.192.147 $ im selben Maße Zeit. Der tatsächliche Überschuss der Ausfuhren über die Einfuhren für die sechs Monate, ohne Edelmetalle und Goldbarren, belief sich auf 113.737.040 $, was zeigt, dass die Anhäufung von Edelmetallen und Edelmetallen im Land vorerst mehr als 6.000.000 $ betrug, zusätzlich zum Sozialprodukt dieser Metalle für den gleichen Zeitraum - eine Gesamtzunahme von Gold und Silber für die sechs Monate von nicht weit weniger als 60 000 000 Dollar. Es liegt auf der Hand, dass es, wenn dieser große Zuwachs an Edelmetallen nicht im Inland so verwertet werden kann, dass es für die Besitzer in irgendeiner Weise lohnend ist, ebenso sicher einen ausländischen Markt suchen muss wie jedes andere Produkt des Bodens oder die Manufaktur. Jede Gesetzgebung, die Münzen und Goldbarren zu Hause behält, wird meines Erachtens bald eine praktische Wiederaufnahme herbeiführen und die Münze des Landes dem Umlaufmedium hinzufügen und so eine gesunde "Inflation" einer gesunden Währung für die großen Vorteil jedes berechtigten Geschäftsinteresses.

Das Gesetz, das die Wiederaufnahme von Zahlungen in Form von Sachwerten vorsieht, ermächtigt den Finanzminister, Anleihen mit einer der Bezeichnungen auszugeben, die in dem vom Kongress vom 14. Juli 1870 genehmigten Gesetz mit dem Titel "Ein Gesetz zur Genehmigung der Rückzahlung der Staatsschulden" für nicht weniger als Par in Gold. Mit dem gegenwärtigen Wert der 4 1/2-Prozent-Anleihen auf den Märkten der Welt könnten sie zum Nennwert in Gold getauscht werden, wodurch das Finanzministerium gestärkt wird, um die endgültige Wiederaufnahme zu erreichen und den Überschuss an Münzen über die Nachfrage zu halten, bis er dauerhaft ist als zirkulierendes Medium zu Hause verwenden. Weiter wäre lediglich eine Reduzierung des Umlaufvolumens von gesetzlichen Zahlungsmitteln erforderlich. Um dies zu erreichen, würde ich ein Gesetz vorschlagen, das den Finanzminister ermächtigt, 4 %-Anleihen mit einer Laufzeit von vierzig Jahren vor Fälligkeit auszugeben, die gegen gesetzliche Zahlungsmittel umgetauscht werden, wenn sie in Beträgen von 50 US-Dollar oder einem Vielfachen davon vorgelegt werden Der Betrag dieser Anleihen darf jedoch 150.000.000 USD nicht überschreiten. Um die Nachfrage im Inland nach solchen Anleihen zu erhöhen, würde ich empfehlen, dass sie gemäß den verschiedenen gesetzlichen Bestimmungen in Bezug auf Nationalbanken für Bankzwecke beim US-Finanzministerium hinterlegt werden können.

Ich schlage ferner vor, dass die Nationalbanken verpflichtet werden, einen bestimmten Prozentsatz der Münzzinsen einzubehalten, die sie aus den beim Schatzamt hinterlegten Anleihen erhalten, um ihren Umlauf zu sichern.

Ich würde auch die Aufhebung des dritten Abschnitts der gemeinsamen Resolution "für die Ausgabe von Silbermünzen" empfehlen, die am 22. Juli 1876 genehmigt wurde und die Nebenmünze und Bruchwährung auf 50.000.000 US-Dollar begrenzt.

Ich bin überzeugt, dass, wenn der Kongress ein solches Gesetz erlässt, das das vorgeschlagene Ziel erreicht, das Land sofort in seiner Wirkung entlastet wird und dafür die Dankbarkeit des ganzen Volkes erhalten wird.


Das nächste wichtige Ereignis, das während der Verwaltung des Währungsbüros durch Herrn Knox stattfand, war die Wiederaufnahme der Barzahlung am 1. Januar 1879.

Das Gesetz vom 14. Januar 1875 sah vor und verlangte, dass Silber in Stückelungen von 10, 25 und 50 Cent im Standardwert durch Einlösung einer gleichen Anzahl und Menge an Bruchteilen ähnlicher Stückelungen ausgegeben wird, bis die der gesamte ausstehende Betrag dieser angebrochenen Währung sollte zurückgezahlt werden.

Mit diesem Gesetz wurden auch die Beschränkungen des Gesamtumlaufs der nationalen Bankenverbände und seiner gleichmäßigen Verteilung auf die Staaten und Gebiete aufgehoben.

Der Finanzminister war verpflichtet, die US-Noten als gesetzliches Zahlungsmittel in Höhe von mehr als 300.000.000 USD in Höhe von 80 Prozent der Summe der nationalen Banknoten einzulösen, die an neue Banken oder Banken ausgegeben wurden, um ihren Umlauf zu erhöhen, und fortzusetzen die Rückzahlung dieser Schuldverschreibungen, bis der ausstehende Betrag auf 300.000.000 USD reduziert wurde. Der Sekretär war außerdem verpflichtet, am und nach dem 1. Januar 1879 US-amerikanische gesetzliche Zahlungsmittel in Münzen einzulösen, die dann bei ihrer Vorlage zur Einlösung im Büro des stellvertretenden Schatzmeisters in New York ausstehend waren, in Beträgen von nicht weniger als $50, und der Sekretär wurde ermächtigt, Anleihen der Vereinigten Staaten auszugeben, wie in dem am 14. Juli 1870 genehmigten Gesetz des Kongresses beschrieben, um solche Rücknahmen zu ermöglichen.

Der Legislative, Executive and Judicial Appropriation Act vom 21. Juni 1879 enthielt eine Bestimmung, die den Sekretär des Finanzministeriums ermächtigte, für die sofortige Zahlung von Renten die gesetzliche Zahlungsmittelwährung im Finanzministerium der Vereinigten Staaten für die Einlösung von Bruchteilen der Währung zu verwenden.

Es sind noch rund 1.998.368,501 US-Dollar ausstehend, von denen ein großer Teil nie zur Rückzahlung vorgelegt wird.

In seinem Bericht für 1878 über die Wiederaufnahme der Barzahlung sagte Knox, dass, als die Zeit für die Wiederaufnahme näher rückte, starker Widerstand entstand und verzweifelte Anstrengungen unternommen wurden, um eine Aufhebung des Gesetzes zu erreichen, mit der Begründung, dass es zwar zugestanden wurde durch diejenigen, die sich der Wiederaufnahme widersetzten, dass das Schatzamt und die Banken ihre umlaufenden Noten ohne weiteres einlösen könnten, wäre es den Banken nicht möglich, für die Rückzahlung ihrer Einlagen in Gold zu sorgen.

Ungeachtet dieser Opposition und der pessimistischen Vorhersagen derjenigen, die gegen den Versuch der Wiederaufnahme und die Rückkehr der Regierung zu der Hamiltonschen Idee, ihre Schulden in der Weltwährung zu bezahlen, waren, wurde die Wiederaufnahme erfolgreich vollzogen, und wie Herr Knox stellte in seinem Bericht für 1878 fest, dass die Banken des Landes zum Zeitpunkt der Wiederaufnahme zwar mehr als ein Drittel der ausstehenden Schatzanweisungen hielten, aber so viel Vertrauen in die Fähigkeit des Finanzministers hatten, die Wiederaufnahme erfolgreich aufrechtzuerhalten, dass keiner wurde von ihnen zur Erlösung vorgelegt. Gleichzeitig hielt das Volk mehr als 300.000.000 Dollar der Emissionen der Nationalbanken, die auf den Staatsanleihen beruhten, und zogen solche Scheine der Münze selbst vor. Es bestand daher keine Forderung nach Zahlung der Noten der Regierung, und die Goldmünzen im Schatzamt erhöhten sich in den zehn Monaten nach der Wiederaufnahme um mehr als sechsunddreißig Millionen.


Transkript

An den Senat der Vereinigten Staaten:
Der Senatsentwurf Nr. 1044, "für die Wiederaufnahme der Barzahlung", liegt mir vor und erhält heute meine Zustimmungsunterschrift.
Diese ungewöhnliche Art der Übermittlung des Genehmigungsbescheides an das "Ursprungshaus" wage ich wegen der großen Bedeutung für das Land und um weitere Rechtsvorschriften vorzuschlagen, die mir für die Wirksamkeit dieses Gesetzes unabdingbar erscheinen.
Es ist zu beglückwünschen, dass eine Maßnahme Gesetz wurde, die ein Datum festlegt, an dem die Wiederaufnahme von Arten beginnen soll, und eine Verpflichtung des Kongresses beinhaltet, wenn er in seiner Macht steht, Gesetze zu erlassen, die sich als notwendig erweisen, um dieses Versprechen einzulösen.
Zu diesem Zweck mache ich Sie respektvoll auf einige Vorschläge aufmerksam:
Zuerst. Die Notwendigkeit erhöhter Einnahmen, um die Verpflichtung zu erfüllen, dem sinkenden Fonds jährlich 1 Prozent der Staatsschulden, die sich jetzt auf etwa 34.000.000 Dollar pro Jahr belaufen, hinzuzufügen, und die Versprechen dieser Maßnahme zur Tilgung unter bestimmten Umständen zu erfüllen, achtzig Millionen der gegenwärtigen gesetzlichen Zahlungsmittel und ohne Kontingenz die jetzt im Umlauf befindliche Bruchwährung.
Wie die Einnahmenüberschüsse gesteigert werden können, liegt im Ermessen des Kongresses, aber ich wage zu behaupten, dass die Abgaben auf Tee und Kaffee wiederhergestellt werden könnten, ohne die Kosten für die Verbraucher dauerhaft zu erhöhen, und dass die horizontale Senkung des Zolltarifs um 10 % im Gesetz vom 6. Juni 1872 festgelegt, aufgehoben werden. Das in den Vereinigten Staaten bereits vorhandene Angebot an Tee und Kaffee würde durch diese Maßnahme aller Wahrscheinlichkeit nach preislich erhöht. Aber es ist bekannt, dass die Einführung des freien Zugangs zu diesen Bedarfsartikeln sie nicht verbilligte, sondern nur zu den Profiten der Länder, die sie produzieren, oder der Zwischenhändler in diesen Ländern, die den ausschließlichen Handel mit ihnen haben, hinzufügte.
Sekunde. Der erste Abschnitt des jetzt behandelten Gesetzesentwurfs sieht vor, dass die Bruchwährung so schnell wie möglich in Silbermünzen eingelöst werden soll. Es gibt keine Bestimmung, die die Wertschwankung der Papierwährung verhindert. Bei Gold mit einem Aufschlag von etwas mehr als 10 Prozent über der verwendeten Währung ist es wahrscheinlich, fast sicher, dass Silber so schnell für den Export aufgekauft wird, wie es ausgegeben wurde, oder bis das Wechselgeld so knapp wird, dass es die Prämie darauf ist gleich der Prämie für Gold oder so hoch, dass der Kauf für den Export nicht mehr rentabel ist, wodurch der Gemeinschaft insgesamt ein direkter Verlust und der Handel sehr in Verlegenheit gebracht wird.
Da das gegenwärtige Gesetz die endgültige Wiederaufnahme am 1. Währungsausgaben, denke ich, dass diese Schwierigkeiten durch die Ermächtigung des Finanzministers behoben werden könnten, gesetzliche Zahlungsmittel in Beträgen von nicht weniger als 100 US-Dollar und einem Vielfachen davon mit einem Aufschlag für Gold von 10 Prozent einzulösen , abzüglich Zinsen in Höhe von 2 1/2 v von Zeit zu Zeit verlangte Prämie, da die Verzinsung ein Viertel von 1 Prozent beträgt. Ich schlage diesen Zinssatz vor, weil er die Währung zu dem gesetzlich festgelegten Datum für die endgültige Wiederaufnahme auf das Niveau von Gold bringen würde. Ich schlage anfangs 10 Prozent als Nachfrageprämie vor, weil ich glaube, dass dieser Satz die Beibehaltung von Silber im Land für Wechselgeld sicherstellen würde.
Die Bestimmungen des dritten Abschnitts des Gesetzes verhindern, dass Kombinationen zur Erschöpfung des Münzschatzes vorgenommen werden.
Bei einem solchen Gesetz ist davon auszugehen, dass kein Gold abgerufen wird, das nicht für legitime Geschäftszwecke benötigt wird. Wenn große Geldmengen aus der Staatskasse entnommen werden sollten, würden entsprechend große Geldmengen aus dem Verkehr gezogen, wodurch eine ausreichende Strenge der Währung bewirkt würde, um den Abfluss von Münzen zu stoppen.
Auch die Vorteile einer Währung mit festem bekanntem Wert würden erreicht. Meiner Meinung nach würden durch die Verabschiedung eines solchen Gesetzes Unternehmen und Industrien wiederbelebt und der Beginn des Wohlstands auf fester Basis erreicht.
Es sollten wahrscheinlich andere Mittel zur Erhöhung der Einnahmen als die vorgeschlagenen entwickelt werden, und auch andere Rechtsvorschriften.
Tatsächlich wird für die Durchführung des ersten Abschnitts der Tat eine weitere Münzstätte eine Notwendigkeit. Mit den gegenwärtigen Möglichkeiten für die Münzprägung würde es wahrscheinlich eine Zeit dauern, die wahrscheinlich über die gesetzlich festgelegte Zeit hinausgeht, bis die endgültige Wiederaufnahme der Art erfolgt, um das Silber zu prägen, das für die Geschäfte des Landes erforderlich ist.
Es gibt jetzt in Chicago, St. Louis und Omaha Schmelzöfen, um Silber und Gold aus den Erzen zu extrahieren, die aus den Berggebieten gebracht wurden – drei in der ehemaligen Stadt – und so viel von dem erforderlichen Wechsel wird benötigt die Staaten des Mississippi Valley, und da die zu prägenden Metalle aus dem Westen dieser Staaten stammen, und, wie ich verstanden habe, betragen die Gebühren für den Transport von Goldbarren von einer der genannten Städte zur Münzstätte in Philadelphia oder nach New York City 4 $ für jede 1.000 Dollar im Wert, bei gleichen Kosten für den Rücktransport, scheint es ein faires Argument dafür zu sein, eine oder mehrere dieser Städte als Ort oder Orte für die Errichtung neuer Münzstätten zu übernehmen.
Ich habe mich mit großer Zurückhaltung an dieses Thema gewagt, weil es so ungewöhnlich ist, eine Maßnahme zu genehmigen - wie ich dies aufs herzlichste tue, auch wenn derzeit keine weitere Gesetzgebung erreichbar ist - und dies durch Botschaft bekannt zu geben. Aber ich tue dies, weil ich der Meinung bin, dass dieses Thema für das ganze Land von so großer Bedeutung ist, dass es die Aufmerksamkeit des Kongresses und des Volkes durch die Presse und in jeder Hinsicht bis zum Ende erregen und diskutieren sollte, dass die Besten und der zufriedenstellendste Weg kann erreicht werden, was ich für die nützlichsten Gesetze in einer für die Interessen und den Wohlstand der Nation lebenswichtigen Frage halte.


Spezies vs. Spezies

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Obwohl sich „specie“ auch von demselben lateinischen Wurzelwort wie „species“ ableitet, ist seine Bedeutung sehr unterschiedlich. Was ist also der Unterschied zwischen Spezies und Spezies?

Lexikographen datieren sein Erscheinen in die Mitte des 16. Jahrhunderts. Es ist der Ablativ von Spezies, wie in "Form" oder "Art", in der Phrase "in specie", was "in der tatsächlichen Form" bedeutet (Quelle).

Specie ist definiert als Geld in Münzen – insbesondere solche, die aus Edelmetallen geprägt sind, anstatt auf Papier gedruckt zu sein. Der Begriff ist am engsten mit Finanzen, Geldtheorie und Bankwesen verwandt (Quelle).

Etwas „in specie“ anzufordern bedeutet „in Münze“ oder „in harter Münze“ zu bitten. Es hat immer noch einen begrenzten rechtlichen Nutzen, wie etwa, etwas „in der Realität“ oder in der tatsächlichen Form, die angegeben wurde, anzufordern. Es impliziert auch Präzision oder Genauigkeit.


KRIEGSFINANZIERUNG IN ENGLAND. Das Gesetz über Bankbeschränkungen von 1797 – Aussetzung von Spezi-Zahlungen für vierundzwanzig Jahre – Wie man den Wertverlust der Währung verhindert.

Es wurde darauf hingewiesen, dass in jedem Handelsland eine Währung, die hauptsächlich aus Papier besteht, selbst wenn sie von der Regierung akkreditiert, vom Volk akzeptiert, als Steuern zahlbar und in öffentliche Wertpapiere umwandelbar ist, zwangsläufig an Wert verlieren muss, da im Vergleich zu Gold.Wenn es dann irgendwelche Sicherheitsvorkehrungen gibt, die von der Finanzwissenschaft offengelegt werden und die durch finanzielles Geschick angewendet werden können, um ein so schädliches Ergebnis zu verhindern, ist es von höchster Bedeutung, dass sie bekannt sind. Die Geschichte unseres kontinentalen Geldes wie auch die der Assignaten und Handbücher der Französischen Revolution mögen uns einige Hinweise geben. Aber diese Beispiele für ein nicht konvertierbares Papiergeld stellen einen Rekord für ständigen Niedergang und Wertverlust dar und enden in einer Katastrophe des endgültigen Wertverlusts. Daher ist die einzige Information, die sie anbieten können, die der Vorsicht.

Aufzeichnungen über die Finanzgeschichte, soweit wir wissen, aber ein Beispiel für Papiergeld, das für längere Zeit auf dem gleichen Niveau gehalten wurde. Die vierundzwanzig Jahre, in denen in England der Bank Restriction Act in Kraft war, haben uns zu einem Beispiel für eine kommerzielle, blühende, wohlhabende Nation gemacht, die unter den gebieterischen Notwendigkeiten des Krieges eine nicht konvertierbare Papierwährung einführte, die zwar praktisch ein gesetzliches Zahlungsmittel, verlor drei Jahre lang überhaupt nicht an Wert. In der Folge verlor es zwar an Wert, aber die Abschreibung betrug über zwölf Jahre weniger als 3 Prozent. Und schließlich wurde die Währung, nachdem sie eine Zeitlang auf nur 25 Prozent gefallen war, allmählich angehoben und wieder auf ihren normalen Standard gebracht.

Dieser einzige Fall, in dem eine Papierwährung in all ihrem Stadium der Stabilität bei allmählicher Abwertung und der langsamen, kostspieligen und schwierigsten Wiederherstellung ihres normalen Wertes zu sehen ist, wird vielleicht Prinzipien und Vorsicht nahelegen, die, wenn wir die vollen Nutzen aus ihnen ziehen, uns vor den Schrecken einer Handelskrise bewahren und weitreichende nationale Verluste, Misskredite und Katastrophen verhindern können.

Die folgende Tabelle, die aus parlamentarischen Angaben zusammengestellt wurde, zeigt den Umlauf und die Goldbarren in der Bank of England am 31. August jedes Jahres von 1790 bis 1823 mit der durchschnittlichen Goldprämie und dem Durchschnittswert Währung und den durchschnittlichen Goldpreis pro Unze für jedes Jahr im gleichen Zeitraum. Der Umtausch wird mit 4:80 berechnet, wobei der Dollar als Wert von vier Schilling und zwei Pence Sterling angesehen wird.

Jahre. Verkehr. Goldbarren. Präm. auf Gold. Wert der Währung. Goldpreis pro Unze.

1793 . £10,865,050 £5,322,010 . 100.00 $18 69

1794 . 10,286,780 6,770,110 . 100.00 18 69

1795 . 10,862,280 5,136,350 . 100.00 18 69

1796 . 9,246,790 2,122,950 . 100.00 18 69

1797 . 11,114,120 4,089,620 . 100.00 18 69

1798 . 12,180,610 6,546,100 . 100.00 18 69

1799 . 13,389,490 7,000,780 . 100.00 18 69

1800 . 15,047,180 5,150,445 . 100.00 18 69

1801 . 14,556,110 4,335,260 8.39 91.61 20 40

1802 . 17,067,630 3,891,780 7.30 92.70 20 16

1803 . 15,983,330 [. ] 2.66 97.34 19 20

1804 . 17,153,890 5,870,190 2.66 97.34 19 20

1805 . 16,388,400 7,624,500 2.66 97.34 19 20

1806 . 21,027,470 6,215,020 2.66 97.34 19 20

1807 . 19,678,360 6,454,350 2.66 97.34 19 20

1808 . 17,111,290 6,015,940 2.66 97.34 19 20

1809 . 19,674,180 [. ] 2.66 97.34 19 20

1810 . 24,674,990 3,191,850 13.45 86.53 21 60

1811 . 23,286,850 3,243,300 7.84 92.16 20 28

1812 . [. ] 3,099,270 20.74 79.26 22 92

1813 . [. ] 2,712,270 22 90 77.10 24 24

1814 . [. ] 2,097,680 25 42 74.88 24 96

1815 . [. ] 3,409,040 16 71 83.29 22 44

1816 . 26,755,720 7,802,780 16.71 83.29 22 44

1817 . [. ] 11,668,260 2.66 97.34 19 20

1818 . [. ] 6,383,160 2.66 97.34 19 20

1820 . [. ] 8,211,680 2.60 97.40 19 18

1821 . 2,295,360 11,233,390 . 100.00 18 69

1822 . 17,684,790 10,097,969 . 100.00 18 69

1823 . 19,231,240 [. ] . 100.00 18 69

Die in dieser Tabelle enthaltene Finanzhistorie kann in vier Zeiträume unterteilt werden:

I. Die vier Kriegsjahre vor 1797. In dieser Zeit waren keine großen fiskalischen Anstrengungen erforderlich. Die metallische Währung war ungestört, und die Staatskasse wurde wie in früheren Kriegen geführt: jeder Mangel an Einnahmen wurde durch Kredite ausgeglichen. Während dieser Zeit wurde weder bei den Kriegssteuern noch bei den Papiergeldern eine Innovation versucht. Bemerkenswert ist jedoch, daß sich im ersten Kriegsjahr die Zahl der Konkurse verdoppelte als Folge der wirtschaftlichen Abscheu, die der Krieg immer wieder hervorruft.

II. Der Zeitraum zwischen 1797 und 1800. Während dieser Zeit wurden Kriegssteuern in beträchtlicher Höhe erhoben und eine nicht konvertierbare Papierwährung eingeführt, ohne jedoch das eine abzuwerten oder das andere zu übertreiben. In Wahrheit war dies eine der interessantesten und folgenreichsten Epochen in der Geschichte des britischen Finanzwesens. Damals wurden die Fundamente erweitert und gestärkt, auf denen seitdem die prächtige Struktur der britischen Macht und des Finanzvermögens aufgebaut wurde. Damals schienen die Aussichten der Nation jedoch äußerst düster. Die Missernten der sieben oder acht Jahre zuvor erhöhten den Brotpreis und verursachten große Not im Volk. Es war gesetzlich vorgeschrieben, dass anstelle von Weißbrot überall Schwarzbrot verwendet wurde. Unruhen und Tumulte in London und anderen Orten versetzten die Regierung in Besorgnis, und es wurden zahlreiche Maßnahmen zur Abwehr von Aufständen ergriffen. Sowohl für den Kauf von Weizen, als auch für Kredite an ausländische Mächte und für die Kriegskosten wurden große Mengen an Spezien außer Landes geschickt. Zu diesen Ursachen, durch die die Gold- und Silbermünzen gemindert wurden, kommt die Zunahme des Hortens hinzu. Diese Praxis, die mit zunehmender Verunsicherung der Regierungen immer häufiger vorkommt und die in Asien aus der Unsicherheit des Eigentums eine immense jährliche Menge der Edelmetalle absorbiert, wird immer mehr oder weniger in jedem Land mit der Zeit durchgesetzt von Krieg. In England wurde zu Beginn des Jahres 1797 diese Tendenz der Münzen, sich aus dem Umlauf zu entfernen und zu verbergen oder zu begraben, durch eine allgemeine Panik verstärkt, die aus den Drohungen Napolkons, die Insel zu erobern, resultierte. Es gibt viele Männer, die in diesem Land leben, die sich gut an den Alarm erinnern, der sich damals wie ein Lauffeuer über England ausbreitete, dass "Bony" kam. Diese Sensationsgerüchte über einen tatsächlichen Abstieg an der Küste wurden auch häufig von Börseneinsteigern und von Spekulanten in die Bestände kursiert. So entstand ein Run auf Gold, der sich über das Königreich ausbreitete und nach dem Ruin vieler Landesbanken schließlich die Bank of England selbst gefährdete. Denn am Samstag, dem 25. Februar 1797, waren nicht mehr als 6.360.000 Dollar Bargeld in den Banktresoren übrig geblieben, während alle Aussichten bestanden, dass der Lauf am folgenden Montag mit größerer Gewalt fortgesetzt würde. In diesem Notfall wurde am Sonntag, dem 26., eine Anordnung im Rat erlassen, die es den Direktoren untersagte, ihre Noten in bar zu bezahlen, bis der Sinn des Parlaments zu diesem Thema gefunden wurde, und über die Eröffnung der Legislatur wurde nach langer Diskussion entschieden die Beschränkung fortzusetzen, die später so erweitert wurde, dass sie bis sechs Monate nach Unterzeichnung eines endgültigen Friedensvertrages in Kraft sein sollte. Unmittelbar nach Erscheinen des Befehls im Rat verabschiedete eine Versammlung der wichtigsten Londoner Bankiers, Kaufleute und Händler einen einstimmigen Beschluss, in dem sie sich verpflichteten, alle Mittel zu verwenden, um zu bewirken, dass die Banknoten der Bank of England bei allen Transaktionen als Bargeld akzeptiert werden. Diese Resolution neigte dazu, die öffentliche Besorgnis zu zerstreuen und das Vertrauen in das jetzt uneinlösbare Papiergeld wiederherzustellen. Die "soliden Männer" von London hatten eine ähnliche Bewegung ein halbes Jahrhundert zuvor übernommen, als 1745 die Alarmierung durch den Vormarsch der schottischen Armee unter der Pretender produzierte einen Run auf die Bank. Um bei dieser Gelegenheit Zeit zu gewinnen, sollen die Direktoren den Plan angenommen haben, die kleinste Silbermünze einzuzahlen. Dieses Gerät wurde von Napoleon verbessert, der, um einem ähnlichen Notfall zu begegnen, eine Verzögerung sicherstellte, indem er ein Dekret erließ, dass niemandem erlaubt werden sollte, Papiergeld zu erhalten, ohne zuvor eine Lizenz von der Gendarmerie erhalten zu haben.

In England war man allgemein davon ausgegangen, und die Bullionisten wiederholten lautstark die Meinung, dass Banknoten nicht zirkulieren würden, wenn sie nicht eine verfügbare metallische Basis hätten und sofort in Bargeld umgewandelt werden könnten. Es wurde viel über die Absurdität und Unwahrheit geschrieben und gesprochen, Zahlungsversprechen zu machen, ohne dass man mit einer Art bezahlen konnte. Es wurde mit aller Kraft und Logik gezeigt, dass die Noten keinen wirklichen Wert hatten, dass sie nur wertlose Papierstücke waren, dass sie nichts darstellten und nirgendwo für nichts gelten konnten. Aber das Ergebnis bewies, dass diese Theorie einer nationalen Währung nicht die wahre war. Die Leute, die die Scheine fanden, zahlten wirklich Steuern, beglichen Schulden und kauften Waren, gewannen allmählich Vertrauen in dieses unumwandelbare Papiergeld, und die Prognosen der Bullionisten wurden verspottet, als hätten sie keine Grundlage außer auf undurchführbaren Theorien und imaginären Alarmen. Es hat sich herausgestellt, dass finanzielle Methoden, die in Friedenszeiten zweckmäßig, vorteilhaft und sicher sind, zu kostspielig und zu unelastisch sein können, um ihre Leistungsfähigkeit in Kriegszeiten zu bewahren. Es wurde jedoch die kluge Vorsichtsmaßnahme getroffen, eine parlamentarische Kommission zur Prüfung der Angelegenheiten der Bank einzusetzen, und das wachsende Vertrauen des Volkes wurde durch die Versicherung bestätigt, dass die Bank sich als Besitz von 77.568.450 Dollar nach allen Forderungen erwiesen habe wurde bezahlt.

Wäre zu diesem Zeitpunkt der Run nach Gold aus einer Überemission von Noten entstanden, wäre das Beschränkungsgesetz offensichtlich unklug und katastrophal gewesen. Da aber die Nachfrage nach Hartgeld einfach aus politischen Gründen entstand und kein in Edelmetalle wandelbares Bankpapier im Umlauf gehalten werden konnte, sondern zwangsläufig in Gold hätte umgewandelt werden müssen, das gehortet, vergraben, versteckt worden wäre, oder ausser Landes geschickt, es ist offensichtlich, dass es keine Währung gegeben hätte, um die Geschäfte des Landes zu betreiben, und die Tat war daher unentbehrlich. Denn da die Bank, obwohl sie über reichlich Mittel verfügte, nicht über die verfügbaren Mittel verfügte, ihre Noten sofort zurückzuziehen, hätte sie die Zahlung in der Krise möglicherweise einstellen können, und ohne die Einmischung der Regierung, dieses katastrophale Ereignis und die öffentlichen Übel, die es haben muss in seinen Zug gebracht wurde, war kaum zu verhindern.

Einige Autoren haben mit einiger Plausibilität darauf hingewiesen, dass die Bank hätte gezwungen werden müssen, die Zahlung wieder aufzunehmen, sobald der vorübergehende Alarm nachgelassen hatte. Aber es besteht heute allgemein Einigkeit darüber, dass bei der Verbreitung des Hortens und der Nachfrage nach Gold für den Export eine Rückkehr zu den Barzahlungen im bestehenden Zustand der britischen Finanzen unmöglich ohne gleichzeitige Schließung der Krieg.

Aus den Finanzschwierigkeiten Englands in der Zeit von 1703 bis 1800 geht daher hervor, daß in den Handelsländern die gewöhnlichen Devisengesetze in Kriegszeiten der Störung ausgesetzt sind. Eine ungeheure Menge von Species kann dann gehortet werden, und aus diesem und anderen Gründen verschwindet das Gold und wird ganz aus dem Verkehr gezogen. Damit entsteht eine Währungslücke, die aufgefüllt werden muss. Wenn neue Goldvorräte beschafft werden könnten und mit hohen Kosten für den Umlauf geprägt werden sollten, würden diese wie die ersten verschwinden. Um daher die Stagnation der Geschäfte zu verhindern, den Handel des Landes zu betreiben und die Währung für die Bezahlung der Armee und der Auftragnehmer bereitzustellen, kann eine Geldlieferung, die weder zum Horten geeignet ist noch ins Ausland geschickt werden kann, unbedingt werden notwendig.

Wir erfahren auch, dass jede Art von Regierungsgeld, auch wenn es zunächst nicht sehr beliebt ist, wie die nicht konvertierbaren Banknoten der Bank of England, den Zweck erfüllt, wenn es nur bei dringender Notwendigkeit verwendet wird, vorausgesetzt es muss von bescheidener Höhe sein und praktisch zu einem gesetzlichen Zahlungsmittel oder einem Instrument zur Schuldenbefreiung, zur Zahlung von Steuern und zum Kauf von Waren gemacht werden.

Solange die Gesamtausgabe dieses neuen Geldes nicht mehr als ausreicht, um den Währungsstrom auf sein Geschäftsniveau zu bringen, bleibt sein Wert nahezu gleich. Gold- und Silbermünzen, die in andere Länder exportiert werden können, was Papiergeld nicht ist, können unter Umständen eine geringe Prämie erfordern. Und dieser Unterschied wird nicht umhin, die neue Währung zu begünstigen. Denn das teuerste Geld weicht unweigerlich vor dem, was weniger kostet. Es ist in der Tat eine der Hauptgefahren bei der Verwendung des Papiergeldes, daß sein Wert nicht wie der von Geldscheinen von seinen Produktionskosten abhängt, sondern allein durch seine Menge bestimmt wird. Daher ist es ein grundlegendes Gesetz dieser finanzwissenschaftlichen Fakultät, dass die jeweils im Umlauf befindliche Papiermenge durch strengste Vorschriften begrenzt werden soll. Auf eine Verletzung dieses Gesetzes war die Entwertung der Assignale und Mandate Frankreichs sowie unseres eigenen Kontinentalgeldes und der Banknoten der Bank of England von 1812 bis 1816 vollständig zurückzuführen.

Denn in jeder Nation wird eine bestimmte bestimmbare Geldsumme benötigt, um die Geschäfte zu erleichtern, die Reibung des Handels zu verhindern, den laufenden Austausch zu bewirken und die Preise im Gleichgewicht mit den Durchschnittswerten der Waren in der ganzen Handelswelt zu halten. Der für eine Nation notwendige Gesamtvorrat an Währung ist jedoch keine unelastische konstante Größe. Es vibriert mit dem nationalen Kredit, der Handelslage, dem Wechselkurs, dem Steigen und Fallen des öffentlichen Vertrauens, dem Verhältnis der Importe zu den Exporten und vielen anderen Umständen, die nicht immer bestimmt werden können, außer aus ihren erhebenden oder niederdrückenden Ergebnissen.

Vielleicht wurden diese Ansichten nie besser ausgedrückt als in einem klaren Papier, das John Adams vor mehr als achtzig Jahren verfasste, zu einer Zeit, als dieses Land eine Illustration ihrer Wahrheit lieferte. »Der Betrag«, sagt er, »des gewöhnlichen Innen- und Außenhandels eines Landes kann zu einem festen Betrag berechnet werden. Ein gewisser Geldbetrag ist notwendig, um im Commonwealth zu zirkulieren, um seine Geschäfte zu betreiben. Sie können zu diesem Zweck Papier oder eine andere Währung ausgeben, bis Sie dieses Limit erreichen, und es wird nicht abgewertet. Wenn Sie diese Regel überschreiten, verliert sie an Wert, und keine bisher erfundene Macht oder Gesetzgebung kann dies verhindern. Im Falle von Papier wird, wenn Sie ewig weiter emittieren, die gesamte Masse nicht mehr wert sein als die, die innerhalb der Regel emittiert wurde."

Die Grenzen, innerhalb derer die Regierung unkonvertierbares Papiergeld ausgeben kann, wenn es die Notwendigkeit rechtfertigt, der nationale Wille es erlaubt und die Kriegsforderungen eine zeitweilige Aufhebung der soliden Herrschaft einer metallischen Basis für die Währung erfordern, sind hier genau festgelegt. und die Lehren der Geschichte sowie die Prinzipien der politischen Ökonomie zeigen zusammen, dass die Entwertung dieses Papiergeldes nur durch seinen Überschuss verursacht werden kann. Möge dieses Übermaß verhindert werden, durch eine kluge, aufgeklärte, umfassende Gesetzgebung die Ausgabe begrenzt werden. Möge die Wiederaufnahme der Barzahlung innerhalb eines bestimmten Zeitraums nach Wiederherstellung des Friedens und Mittels zur Pflicht gemacht werden, während die Zirkulation einen kleinen Expansionsspielraum zuließ oder Schrumpfung, dass es sich durch seine inhärente Elastizität dem für die Erfordernisse des Handels oder den Erschütterungen des Handels erforderlichen Niveau anpassen kann, und eine Abschreibung unter diesen Bedingungen findet nicht statt, sondern im Gegenteil, eine Wiederaufnahme der Barzahlungen wird sich natürlich ergeben aus Ruhe zurückgeben. Da unser neuer Papiergeldumlauf durch die Zahlung von Steuern und durch die Umwandlung in staatliche Aktien ständig abnehmen wird, ist es offensichtlich, dass, wenn ständig ein sensibler Test zur Bestimmung des Volumens der Währung durchgeführt wird, die Emission beträchtlich erhöht werden kann von Zeit zu Zeit ohne Risiko einer Wertminderung oder Angst vor nationalen Verletzungen vorgenommen werden.

Hätte England also während des ganzen Krieges die gleichen soliden Finanzgrundsätze einhalten können, die auch in dieser zweiten Periode vorherrschten, wäre die Wiederaufnahme der Barzahlungen bei Rückkehr des Friedens ohne Schwierigkeiten möglich gewesen. Wir werden nun betrachten, um welchen Betrag die Währung während der nächsten Finanzperiode abgewertet wurde.

III. Dieses dritte Kapitel unserer Geschichte umfasst die ersten fünfzehn Jahre des gegenwärtigen Jahrhunderts, als die Kriegsausgaben allmählich zunahmen, bis sie eine enorme Größenordnung erreichten. im Jahr 1809 – entwertete die Währung und verschärfte die finanziellen Schwierigkeiten Großbritanniens erheblich. In den Jahren 1801 und 1802 wurde das Land so mit Bankpapieren gefüttert, die von einer Vielzahl von Provinzhäusern ausgegeben wurden, dass die Währung mit einem Abschlag von 7 oder 8 Prozent behandelt wurde. Eine Panik folgte, in welcher Zahl. [. ] Banken unterlag, und die Währung, die auf diese Weise von einer Masse wertloser Banknoten empfangen wurde, stand 1801 wieder bei Bank of England-Papieren bei [. ] Gewinne wurden von [. ] seine Noten waren mit einem Abschlag von [. ] Prozent., so dass nur wenig Horten oder [. ] ist [. ]. In [. ] so war die Zuversicht bei vielen [. ] wurden [. ] Folge der [. ] eine Reihe von Marine- und Militär [. ] wurde von der Regierung [. ] danach [. ].

Die [. ] Britisch [. ] von dem [. ] und aus dieser Grafschaft begann [. ] zumindest auf der [. ]. mehrere [. ] von [. ] der Baumwollhandel, [. ] rot von [. ] Fehler. Die Rate der [. ] Prozent gegen England [. ] viel Papier [. ] war [. ] dass die Auflage über ihrer [. ] wurden regelmäßig zu höheren Preisen verkauft als während [. ]. Guineas waren gefragt [. ]. Papier war das einzige Medium [. ] Transaktionen und Geschäfte [. ] der Preisanstieg führte zu starken [. ] die Ziffern [. ] weiterleben [. ]. Es senkte auch die [. ] Wert der öffentlichen Steuern und das Staatsdarlehen so unterdurchschnittlich empfunden, dass [. ] Katastrophen folgten unter [. ].

In [. ] Schwierigkeiten des Landes wurden [. ] Allgemeines. Zwei Preise schienen auf der [. ] gegründet. [. ] Vermieter's [. ] und verlangte die Zahlung ihrer [. ] oder in einem gleichwertigen Wert [. ] war in einer Entfernung von etwa [. ] Anmerkungen [. ]. Dies [. ] zu den Umständen von [. ] veranlasst. Die [. ]

[. ] dass die Ausgabe von [. ] wie am langen [. ] des Krieges. Die [. ] des Parlaments [. ] und die Opposition [. ] dass Großbritannien [. ] unfähig, einen Kampf fortzusetzen, als sie ihre Ressourcen trainierte, die sie [. ] und verarmte, und dass jeder Kurzschluss, den sie gegen die Macht und den Willen von [. ] ihre letzte Ruine.

eine Rückkehr zu Barzahlungen wurde jedoch bis zu einem tiefen [. ] wurde wiederhergestellt. Und der Fanatiker [. ] Extravaganz der [. ] Demonstrationen, dass das Volk von der Regierung leicht beteuert wurde, dass nicht die Währung abgewertet wurde, sondern [. ] Gold, das im Wert gestiegen war. Im Parlament wurde sogar vorgeschlagen, dass „Die metallischen Rasereien [. ] Bullionist könnte mit Vorteil [. ] in der Themse," traurig diese wohlmeinenden [. ], die in [. ] Prinzipien, obwohl sie in einigen von [. ] von diesen Grundsätzen, wurden Gegenstand von Odium und Hohn und wurden [. ] als Basis, unpatriotisch und feige [. ].

Da die öffentliche Meinung so bei der Regierung war, wurde keine Änderung in der Finanzpolitik unserer Bank of England vorgenommen, und die Emissionen, die immer noch überhöht waren, werteten die Noten weiter ab, als [. ] mit Gold bis zum Ende des Krieges, ungeachtet des vergeblichen Mittels, zu dem unter solchen Umständen gewöhnlich gegriffen wird, [. ] von der britischen Regierung, den Verkauf von Gold zu einem höheren Preis oder von Banknoten zu einem geringeren Preis zu veranlassen, hat seinen Nennwert.

NS. Die letzte Periode beginnt mit dem Aufhören von [. ] im Jahr 1815. Eines der frühesten Ergebnisse einer Rückkehr der öffentlichen Ruhe war eine beträchtliche Änderung der Nachfrage nach Gold und Silber. Der allgemeine Krieg in Europa führte dazu, dass große Summen in der Militärkasse von [. ] Armeen und die Behinderung des Seeverkehrs, was das einzige Mittel ist, die Preise auszugleichen, die Panik, die durch revolutionäre Bewegungen, die zur Anarchie neigen, oder durch die [. ] der Invasion aus dem Ausland die Folge [. ] Boarding und die Ausfuhr von Gold zum Kauf von [. ] während der Missernten der [. ] hatten alle dazu beigetragen, specie [. ], um seinen Wert zu erhöhen. Durch die Restaurierung [. ] Frieden, diese Ursachen hörten auf zu wirken, und [. ] Gold nicht mehr mit [. ], die die Währung gestört hatte. [. ] Ergebnis des neuen Standes der Dinge war [. ] der Kriegsausgaben. [.] die letzten Kriegsjahre die nationale [. ] durchschnittlich 543.000.000 $. In den ersten fünf [. ] Frieden wurde sie auf durchschnittlich [. ]. Daher die Wiederherstellung des Friedens [. ] Reduktion von fast [. ] gewöhnliche Ausgaben der Regierung. Zwei [. ] hunderttausend Milizionäre, Soldaten [. ] wurden entlassen, die nach [. ] Industrie, während hunderttausend [. ] eine Anstellung in [. ] Waffen und andere militärische Vorräte [. ] vom Krieg zum Frieden könnte [. ] überfüllte Märkte, [. ] eine Redundanz von Produkten, [. ] Arbeiter und ein Rückgang der Löhne und [. ].

[. ] Jahre nach Kriegsende brachten [. ] industrielle Not, die [. ] die nicht abgewickelte Währung und [. ]. Der allgemeine Wohlstand der [. ] erhöht, was daran zu erkennen ist, dass [. ] der durchschnittliche Exporthandel Englands. [. ] in den Kriegsjahren von 1793 bis 1800 nur 150.000.000 Dollar und von 1803 bis 1814. 210.000.000 Dollar, in den ersten fünf Friedensjahren auf durchschnittlich 270.000.000 Dollar angewachsen.

Unter dem Impuls des steigenden Wohlstands und der anderen erwähnten Ursachen erholten sich die Bankpapiere fast vollständig von ihrer früheren Entwertung, was die Rückkehr zu Barzahlungen erheblich erleichterte. Diese Erholung wurde auch durch die Auflösung einer Reihe von Landesbanken begünstigt.

Zu Beginn der Barzahlungsbeschränkung im Jahr 1797 gab es in England etwa 280 Landesbanken. Aber die Versuchungen und Erleichterungen, diese Betriebe zu vergrößern, vervielfachten sich so schnell, dass sie 1813 900 betrugen , und die beispiellosen Schwierigkeiten, die der Krieg bei der Einfuhr mit sich brachte, hatten sich in den fünf Jahren, die mit 1813 endeten, zu einem außergewöhnlichen Höhepunkt erhoben. Aber die Ernte dieses Jahres war ungewöhnlich ertragreich und der Verkehr mit dem Kontinent wurde dann auch erneuert, die Preise fielen 1814 von 120 Schilling auf 85 Schilling pro Viertel. Dieser Preisverfall erwies sich als ruinös für die landwirtschaftlichen Interessen, führte zu einem allgemeinen Vertrauensmangel und führte zu einer Vernichtung des provinziellen Papiergeldes, wie es selten vorgekommen ist. Im Jahr 1814 und in den folgenden Jahren stellten 240 Banken ihre Zahlungen ein. Neunundachtzig Betriebe gingen in Konkurs, einer von zehn der Gesamtzahl der existierenden.

Die so gewaltsame und plötzliche Verringerung der Menge des im Umlauf befindlichen Papiergeldes erweiterte das Feld für die Zirkulation des Papiers der Bank of England und steigerte seinen Wert im Jahre 1817 fast auf das Niveau von Gold, ohne jegliche Einmischung der gesetzgebenden Körperschaft. Da die Rückkehr zu Barzahlungen zu dieser Zeit dringend gefordert wurde, wurde auf der Grundlage der . "Proposals", die von Herrn RICARDO im Jahr 1816 veröffentlicht wurden. Dieser Plan bestand darin, die Verwendung von Goldmünzen eine Zeit lang vollständig zu ersetzen, indem die Bank of England aufgefordert wurde, ihre Banknoten durch Zahlung nicht von Münzen, sondern von Goldbarren einzulösen Kugel zum Neupreis von £3 17s. [. ] pro Unze oder zu einem anderen Preis, den das Parlament festlegen sollte. Diese Goldbarren oder Barren sollten nicht weniger als sechzig [. ] in würde, und nicht für den Umlauf als Währung geeignet, würde nicht abgerufen werden, außer wenn es für den Verfall erforderlich ist. Aber wenn die Ausgabe von Banknoten jemals [. ] übertrieben, so dass sie zu ihrer ciation neigten, würde der Wechselkurs das Gold für den Export benötigen, und die Emission würde überprüft oder der Staat auf die Bank zurückgedrängt. Dadurch würden die hohen Kosten einer metallischen Währung eingespart und die volle Sicherheit dafür gegeben, dass der Wert der Papierwährung immer dem des Goldes entsprechen sollte.

Dieses Schema wurde von der britischen Regierung in ihren Vorkehrungen für die schrittweise Wiederaufnahme der Barzahlung übernommen, der von Sir ROBERT PEEL entworfene Gesetzesakt zu diesem Zweck wurde 1810 Gesetz , bis zum folgenden 1. Oktober, seine Noten in [. ] von Standardfeinheit in Höhe von £4 4s. pro Unze oder 4,44 Prozent. unter Par. Vom 1. Oktober 1820 bis zum 1. Januar 1821 sollte es Goldbarren zum Kurs von 3 £ [. ] 6d. pro Unze oder 2,84 Prozent. unter dem Nennwert und danach sollte die Rückseite ihre Banknoten in Barren zum alten Münzpreis von £3 17s einlösen. 10 1/2d. pro Unze. Zwei Jahre später sollte dieser Preis münzgezahlt werden, und die Wiederaufnahme war damit abgeschlossen.

Die Bank stellte jedoch fest, dass sie eine [. ] Anhäufung von Münzen in seinen Tresoren, und da die Forderungen der Währung einen großen [. ] von zusammengesetzten Noten, die als Ersatz für [. ] oder Souveräne, und die [. ] Noten im Umlauf verursachten viel Ärger und Unsicherheit, der Regisseur nahm den Betrieb der Kunst vorweg, indem er begann, [. ] die Noten in Münze zum vollen Preis zur gleichen Zeit vor dem festgesetzten Datum. Dementsprechend nahmen sie am 1. Mai [. ]. Seitdem wurden keine wesentlichen Änderungen vorgenommen, außer dass per Gesetz vom 1. August [. ]. Sollte es jemals zu einer Finanzkrise kommen, die die Bank of England dazu veranlassen sollte, Zahlungen in Form von Bargeld auszusetzen, wird dieses Gesetz natürlich seinen Bedingungen nach außer Kraft treten, und die Schwierigkeit muss durch eine spezielle Gesetzgebung analog dem Bank Registration Act von 1797 bewältigt werden , deren Operation wir gesehen haben, war zunächst von Vorteil und wurde erst durch Missbrauch schelmisch.

Die Entwicklung der Finanzgrundsätze, die in dieser Zeit in England gemacht wurden, ist für uns gegenwärtig von großer Bedeutung, da die ungeheuren Kosten unseres patriotischen Krieges und die dringenden Erfordernisse unserer nationalen Position es wahrscheinlich machen, Währung, mit der das Volk seine Steuern bezahlen kann und die Regierung seinen Verpflichtungen nachkommt, wird eine Reihe von Schatzanweisungen ausgegeben, die den Wert einer solchen Währung bestimmen, und die Grundsätze, die ihre Zulassung zum regulären Umlauf regeln sollen des Landes, erfordern die ernsthafteste Aufmerksamkeit jedes intelligenten Gesetzgebers und jedes patriotischen Bürgers.


Die Greenback-Frage

Als ein Mittel zur Finanzierung der Kosten des Bürgerkriegs begann die Bundesregierung (Union) im Jahr 1862 mit dem Druck von gesetzlichen Zahlungsmitteln. Diese Währung war nicht durch Spezien (Gold oder Silber) gedeckt und übte einen inflationären Einfluss auf die Wirtschaft des Nordens aus. Bis Kriegsende waren etwa 450 Millionen Dollar im Umlauf. Der Wert der Greenbacks, die einseitig mit grüner Tinte bedruckt waren, schwankte mit dem Verlauf des Krieges. Anfang 1864, als die Aussichten der Union düster waren, hatte der Greenback-Dollar einen Wert von unter 40 Cent, bis Kriegsende 1865 waren es rund 67 Cent. Die ursprüngliche Absicht war, dass die Greenbacks den gleichen Wert wie normale goldgedeckte Noten halten, aber dieses Ergebnis trat nie ein. Der Druck von Geschäftsinteressen und Gläubigern in der Nachkriegszeit führte zu Bemühungen, die Greenbacks in den Ruhestand zu bringen. Diese Kräfte wollten keine Zahlungen in billigem Geld erhalten und lehnten jede Regierungspolitik ab, die zu Inflation führen würde. 1867 war der wirtschaftliche Aufschwung während des Krieges vorbei. Landwirte und Schuldner, die eine wirtschaftliche Notlage verspürten, begannen zu agitieren, um die Pensionierung der Noten zu stoppen. Es lag in ihrem Interesse, die Inflation zu fördern, was ihnen die Schuldentilgung erleichtern würde. Es wurde ein Kompromiss erzielt, bei dem Greenbacks im Wert von 356 Millionen US-Dollar im Umlauf bleiben würden. Keine Seite war mit diesem Ergebnis voll zufrieden. Die Panik von 1873 schlug im Herbst zu und wurde von der bis dahin schlimmsten Depression in der amerikanischen Geschichte gefolgt. Die Währungsfrage wurde wiederbelebt und von beiden Seiten heftig diskutiert. Präsident Grant hatte ursprünglich Verständnis für die Notlage der Bauern, gab aber schließlich den Wünschen seiner wohlhabenden Freunde nach und legte sein Veto gegen eine Maßnahme ein, die die Währung ausgeweitet hätte. Die Konservativen erzielten einen wichtigen Sieg bei der Verabschiedung des Specie Resumption Act von 1875. Diese Maßnahme sah vor, dass am 1. Januar 1879 alle Greenbacks zum vollen Nennwert eingelöst werden konnten. Schuldnergruppen begannen sofort, für die Aufhebung des Gesetzes zu arbeiten, eine Bewegung, die sich zur National Greenback Party entwickelte. Die allgemeine Bevölkerung war, ebenso wie der Kongress, in Währungsfragen fast gleichmäßig gespalten. Daher wurde 1878 ein Kompromiss ausgearbeitet, der vorsah:

  • Das Wiederaufnahmegesetz würde nicht aufgehoben (wie es viele Landwirte gewollt hatten)
  • Das Währungsangebot würde durch die Ausgabe zusätzlicher speziesgestützter Währungen leicht erhöht
  • Eine begrenzte Prägung von Silberdollars würde durch den Bland-Allison Act (1878) erlaubt, eine kleine inflationäre Geste gegenüber den Schuldnerinteressen.

Gesetz zur Wiederaufnahme von Arten – Um die Wiederaufnahme von Zahlungen für Arten zu ermöglichen [1875] - Geschichte

DIE WIEDERAUFNAHME VON SPEZIEZAHLUNGEN
(1879)

DIE "GESETZLICHE AUSSCHREIBUNG" FRAGEN DER KRIEGSZEITEN UND DER WIEDERAUFNAHMEAKT 1

Der Saldo im Finanzministerium am 30. Dezember 1860 betrug, vorbehaltlich des Haftbefehls des Sekretärs, 2.078.257 $. Während des Kalenderjahres 1861 beliefen sich die Nettoeinnahmen der Staatskasse aus allen Quellen auf 218.224.077,64 USD gegenüber 59.217.030,19 USD im Vorjahr, aber die Ausgaben waren noch stärker gestiegen, und im Januar 1862 war die Staatskasse nicht in der Lage, die Anforderungen zu beantworten darauf für Auszahlungen. Zusätzliche Mittel, um die Regierung weiterzuführen, wurden unabdingbar, aber es blieb keine Münze im Land, für die ein Darlehen verkauft werden konnte. Von der entwerteten Bankwährung glaubte man damals nur noch etwa 150.000.000 Dollar zu haben, und dies zusammen mit den 60.000.000 Dollar an Schatzscheinen machte den gesamten Umlauf des Landes nur auf 210 Land, wäre eine fast ebenso hoffnungslose Aufgabe, wie einen Münzkredit zu begeben und die Metallwährung, die ins Ausland gegangen war, um die Auslandsschulden zu begleichen, ins Land zurückzubringen.

Um dieser Notlage zu begegnen und um alle Ressourcen des Landes zu nutzen, genehmigte der Kongress per Gesetz vom 25. Februar 1862 die Ausgabe von nicht verzinsten Schuldverschreibungen in Höhe von 150.000.000 US-Dollar, zahlbar beim Finanzministerium der Vereinigten Staaten, und von solchen Stückelungen, die der Finanzminister für zweckmäßig hält, nicht weniger als fünf Dollar pro Stück. Von diesem Betrag waren 60 000 000 Dollar für die Einlösung der Noten vom 17. Juli und 6. August 1861 bestimmt. . .

Später in derselben Sitzung erklärte der Kongreß per Gesetz vom 17. März 1862 die ausstehenden Noten vom 17. Juli und 12. Februar 1862 zu demselben Zweck und im selben Umfang wie die Noten zu einem gesetzlichen Zahlungsmittel durch das Gesetz vom 25. Februar 1862 autorisiert. Noch später, durch das Gesetz vom 11. Juli 1862, genehmigte der Kongress eine zusätzliche Ausgabe von Banknoten ähnlicher Art in Höhe von 150.000.000 US-Dollar, die wie die bereits ausgegebenen in Anleihen umtauschbar waren und auch unter der Voraussetzung, dass der Sekretär kann alle bisher ausgegebenen Noten entgegennehmen und stornieren und stattdessen eine gleiche Anzahl von Noten ausgeben, die durch dieses Gesetz genehmigt wurden. Das Gesetz sah auch vor, dass nicht weniger als 50.000.000 US-Dollar dieser Noten für die Zahlung bestimmter Einlagen reserviert werden sollten, die nur verwendet werden sollten, wenn nach Ermessen des Finanzministers dieselben oder ein Teil davon für diesen Zweck benötigt werden könnten . Mit einem Gesetz vom 17. Juli genehmigte der folgende Kongress die Ausgabe von Briefmarken und Steuermarken zur Verwendung als Bruchwährung, wobei dieser Zweck Metallmünzen oder Wertmarken mit einem niedrigeren Wert als der bestehende Standard vorgezogen wurde, wodurch sie zur Zahlung aller Gebühren an die Vereinigten Staaten gemäß fünf Dollar und gegen US-Noten umtauschbar, wenn sie in Beträgen von nicht weniger als fünf Dollar vorgelegt werden.

Nach diesen mehreren Gesetzen konnte eine Gesamtauflage von 250.000.000 Dollar ausgegeben werden, und in einem unwahrscheinlichen Fall mehr 50.000.000 Dollar auch eine Lieferung von Bruchstückwährung. Diese Emissionen, zusammen mit der Ausgabe von Obligationen, befreiten das Finanzministerium aus seiner Verlegenheit, und am 1. Juli 1862 blieb keine Anforderung an das Finanzministerium von irgendeiner Abteilung unbeachtet.

Die militärischen Rückschläge im Juni, Juli und August dieses Jahres wirkten sich jedoch nachteilig auf die Finanzlage des Landes aus, und der Kongress genehmigte durch Gesetz vom 3. im Wesentlichen die gleichen Eigenschaften und Beschränkungen wie die zuvor ausgegebenen, und vorausgesetzt, dass anstelle anderer US-Noten, die an das Finanzministerium zurückgegeben und vernichtet wurden, eine gleiche Anzahl von nach diesem Gesetz genehmigten Noten ausgegeben werden kann. Es sah auch vor, dass Inhaber von US-Noten, die nach und aufgrund der oben genannten Gesetze ausgegeben wurden, diese am oder vor dem 1. daher sollte der Austausch aufhören und bestimmen. Dasselbe Gesetz sah auch vor, dass anstelle der zur Verwendung als Bruchteilwährung zugelassenen Briefmarken und Steuermarken, die im Allgemeinen als Postwährung bezeichnet werden, Bruchteile gleicher Beträge und in einer als zweckdienlich erachteten Form des gesamten Betrags der Bruchwährung ausgegeben werden konnten ausgestellt, einschließlich Briefmarken und Steuermarken, höchstens 50.000.000 USD. Im Rahmen dieser verschiedenen Gesetze konnten gesetzliche Zahlungsmittel in Höhe von 450.000.000 USD und Bruchteile von 50.000.000 USD ausgegeben werden. Danach wurde keine weitere Ausgabe von Noten mehr genehmigt.

Die Ausgabe von Schatzanweisungen durch die Regierung war kein neuer Weg, aber die im Rahmen der oben genannten Gesetze ausgegebenen Banknoten hatten bestimmte Eigenschaften, die keiner vor 1861 ausgegebenen zuerkannte. Sie wurden per Gesetz als rechtmäßiges Geld und ein gesetzliches Zahlungsmittel für alle erklärt öffentliche und private Schulden, mit Ausnahme von Einfuhrzöllen und Zinsen auf die öffentliche Schuld, und sie waren in verzinsliche Anleihen umwandelbar. Ihr konvertibles Eigentum erlosch jedoch am 1. Juli 1863, und seit diesem Datum verfügt die Regierung zum ersten Mal in ihrer Geschichte über eine nationale Währung aus eigenen Banknoten zu einer bestimmten Zeit oder an einem bestimmten Ort. Diese Banknoten waren sowohl ein Darlehen an die Regierung als auch eine Landeswährung. Die einzige Rechtfertigung für ihre Ausgabe war, dass es sich um eine Kriegsmaßnahme handelte, eine Notwendigkeit, keine Wahl, und von den Banknoten wurde nicht erwartet, dass sie die Anforderungen, die ihre Ausgabe verursachten, überleben würden. Es erwies sich jedoch als eine sehr wichtige Maßnahme. Denn ob richtig oder falsch, die Verwendung dieser Banknoten als gesetzliches Zahlungsmittel hat einen mächtigsten und entscheidenden Einfluss auf die materiellen Eigentumsinteressen jedes Einzelnen in den Vereinigten Staaten ausgeübt und ist zu einem enormen Faktor bei jedem Problem geworden, politischen, sozial oder wirtschaftlich.

Die Noten wurden zum ersten Mal am 1. April 1862 ausgegeben, und ihre Ausgabe erhöhte sich allmählich bis zum 30. Januar 1864, an diesem Tag waren 449.338.902 US-Dollar ausstehend, der höchste erreichte Stand. Mit einem am 30. Juni 1864 verabschiedeten Gesetz ordnete der Kongress an, dass der Gesamtbetrag der ausgegebenen oder auszugebenden US-Noten 400.000.000 USD und die zusätzliche Summe, die 50.000.000 USD nicht übersteigen sollte, die vorübergehend für die Rückzahlung vorübergehender Darlehen erforderlich sein könnte, nicht überschreiten sollte. Trotz dieser Beschränkung hinsichtlich der Höhe der auszugebenden Noten und der außergewöhnlichen Eigenschaften, mit denen sie ausgestattet waren, hatten sie bis zum 11. Juli 1864 einen Wertverlust von nur 35 Cent pro Dollar, und ihr Wert schwankte von Tag für Tag verunsichern die Rohstoffpreise, stimulieren die Spekulation und schaffen Misstrauen und Besorgnis in allen Geschäftskreisen. Eine Einziehung des Betrages von über 400 Millionen wurde nach und nach in Übereinstimmung mit dem Gesetz und einer allgemein anerkannten Politik vorgenommen, die Noten so schnell wie möglich einzuziehen.

Außenminister McCulloch äußerte in seinem Jahresbericht für 1865 seine Meinung, dass die gesetzlichen Zahlungsmittel in einer großen Notlage erlassene Kriegsmaßnahmen seien, die nur als vorübergehend angesehen werden sollten und nicht einen Tag länger in Kraft bleiben sollten, als es notwendig war, um dem Volk ermöglichen, sich auf eine Rückkehr zum Goldstandard vorzubereiten, und dass die Arbeit zur Einziehung der ausgegebenen Noten unverzüglich begonnen und sorgfältig und beharrlich fortgesetzt wird, bis alle zurückgezogen sind. . . .

Es herrschte im ganzen Land die allgemeine Meinung, dass die Wiederaufnahme von Arten im Auge behalten werden sollte, und am 18. März 1869 wurde ein Gesetz des Kongresses "zur Stärkung des öffentlichen Kredits" genehmigt. In diesem Akt wurde der Glaube der Vereinigten Staaten feierlich gelobt, zum frühestmöglichen Zeitpunkt für die Einlösung der Noten in Münzen zu sorgen. Bis zum 14. Januar 1875 wurden weder die Höhe der ausstehenden Noten noch weitere Gesetze in Bezug auf diese geändert.

Ein Gesetz sah dann vor, erstens die Herstellung und Ausgabe von Nebensilbermünzen zur Einlösung der ausstehenden Bruchstücke von Papiernoten, zweitens die unbegrenzte Ausgabe von nationalen Banknoten, mit einer Bestimmung für die Einziehung von gesetzlichen Zahlungsmitteln im Umfang von 80 Prozent. einer solchen Ausgabe, bis der Betrag der ausstehenden gesetzlichen Zahlungsmittel auf dreihundert Millionen reduziert werden sollte, und drittens für die Einlösung der gesetzlichen Zahlungsmittel in Münzen bei Vorlage in Beträgen von fünfzig Dollar und aufwärts bei der Unterkasse in New York am und nach dem 1. Januar 1879. Um die Zwecke dieses Gesetzes zu erfüllen, wurde dem Finanzminister ausreichend Befugnisse eingeräumt, alle überschüssigen Einnahmen der Regierung zu verwenden und auch einen unbegrenzten Betrag in Münzen zum Nennwert auszugeben Schuldverschreibungen der durch das Erstattungsgesetz zugelassenen Beschreibung. . . .

Gemäß der Klausel des Gesetzes, das die Einlösung von gesetzlichen Zahlungsmitteln in Höhe von 80 Prozent ermächtigt. der danach ausgegebenen nationalen Banknoten begann das Schatzamt im März 1875 mit der Einlösung von Banknoten und fuhr damit bis zum 31. Mai 1878 fort, an dem ein Gesetz verabschiedet wurde, das ihre weitere Einlösung verbot. Somit wurde von diesen Banknoten ein Betrag von 35.318.984 USD eingelöst, wobei die ausstehenden Beträge in Münzen gemäß anderen Bestimmungen des Wiederaufnahmegesetzes von 346.681.016 USD eingelöst wurden. Das Kassengeld wurde natürlich um diese Tilgung gekürzt und der Verlust durch die Überschüsse ausgeglichen, die sonst auf die Tilgung einer anderen Art von Schulden angefallen wären. . . .

Die Vorbereitungen waren so abgeschlossen, dass der Schatzmeister am 1. Januar 1879, dem Tag, an dem die Wiederaufnahme in Kraft trat, 135.382.639,42 US-Dollar an Standardsilberdollars, die gemäß dem Gesetz vom 28. Februar 1878 geprägt wurden, 16.704.829 US-Dollar und an Bruchsilbermünzen, einschließlich Silberbarren, $15.471.265,27. Die Menge an Münzen, die das Finanzministerium an diesem Tag für Wiederaufnahmezwecke hielt, betrug nach Abzug aller fälligen Münzverbindlichkeiten etwa 135.000.000 Dollar oder etwa 40 Prozent. der Anzahl der einzulösenden Noten.Die gründliche Vorbereitung der Wiederaufnahme hatte alle Befürchtungen über den Erfolg der Politik zerstreut, und am ersten Tag der Wiederaufnahme wurden nur noch spärliche Forderungen nach Münzen gestellt, deren Summe geringer war als die von den Inhabern von Münzpflichten bevorzugte Banknotenmenge. Und während des ganzen Jahres wurde von den gesetzlichen Zahlungsmitteln nur ein Betrag von 11.456.536 $ eingelöst, während für den gleichen Zeitraum aufgrund von Münzverpflichtungen mehr als 250.000.000 $ aus solchen Geldscheinen ausgezahlt wurden. Auch für das am 31. Dezember 1879 endende Jahr wurden solche Zettel zur Zahlung von Zollgebühren in Höhe von 109.467.456 US-Dollar erhalten.

So wurde das Land nach vielen Mühen und Opfern aus dem finanziellen Sumpf der entwerteten Papierwährung gehoben, und mit der glücklich gesicherten Wiederaufnahme kam eine Wiederbelebung des Geschäfts, eine außerordentliche Nachfrage nach Arbeitskräften aller Art und eine Bestätigung dieses Vertrauens die für alle Wirtschaftsbetriebe so notwendig war und die mit jeder Bewegung in Richtung einer Artbasis Schritt für Schritt gewachsen war.

Die folgende Tabelle zeigt den Marktpreis in Münzen von 100 US-Dollar der gesetzlichen Zahlungsmittel der Vereinigten Staaten für Januar und Juli eines jeden Jahres von 1862 bis 1879, einschließlich des Durchschnitts des höchsten und niedrigsten in jedem angegebenen Monat:

Monat | Monat
JAHRE Januar Juli | JAHRE Januar Juli
1862 97.6 86.6 | 1871 90.3 89.0
1863 68.9 76.6 | 1872 91.7 87.5
1864 64.3 38.7 | 1873 88.7 86.4
1865 46.3 70.4 | 1874 89.7 91.0
1866 71.4 66.0 | 1875 88.9 87.2
1867 74.3 71.7 | 1876 88.6 89.4
1868 72.2 70.1 | 1877 94.0 94.9
1869 78.7 73.5 | 1878 97.9 99.5
1870 82.4 85.6 | 1879 100.0 100.0

Im Laufe des Jahres 1879 flossen Münzen in die Staatskasse, während ihre Zahlung von dieser nur wenig verlangt wurde, so wenig, dass die Staatskasse ihrer Noten entleert wurde und im Dezember von ihren Gläubigern eine Teilzahlung von ihre Beiträge 20 Prozent. in Münze — eine Hälfte in Goldmünze, die andere Hälfte in den neuen Silberdollars.

1 Aus einem Artikel in Appletons "Annual Cyclopedia" für 1879. Mit Genehmigung von D. Appleton & Company.
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9 f sagen, eine so bequeme und sichere Währung wie möglich, selbst wenn sie stattfindet, wird sie einer Kontraktion folgen, die viele freiwillig haben. Die Notwendigkeit, ein Drittel der Arten für ihre unmittelbaren Verbindlichkeiten vorrätig zu halten, wurde durch das Beispiel und die Regel der Bank of England erzwungen, während viele unserer Einlagenbanken nur das Zwanzigstel, das Dreißigstel, das Eins vorweisen konnten -Vierzigstel und sogar das Fünfzigstel der in Umlauf befindlichen Sofortverbindlichkeiten und Einlagen. 79 von denen, die sie umtauschen möchten. Der Mantel wird sogleich auf etwa die Hälfte seines früheren Wertes sinken, nicht nur gegenüber Handschuhen, Hüten und Westen, sondern gegenüber allem, was nicht von einer ähnlich deprimierenden Ursache betroffen ist. Es ist richtig zu sagen, dass der Wert des Mantels gesunken ist. Wie in Handschuhen, Mützen und Westen geschätzt. Wiederaufnahme von Artenzahlungen. Erzwungene Kontraktionen der Währung führen zu Not und Panik: Wertsteigerung, gefolgt von freiwilligem F. Die Weltbank fördert die Verbreitung ihrer Arbeit und erteilt normalerweise die Erlaubnis zur Entstehung finanzieller Notlagen. 2 6A Durchsetzung der kommerziellen Strafverfolgung in Pakistan Geschäftsbanken stellten die freiwillige Kreditvergabe ein, nachdem Banken Kredite vergeben hatten, die die Banken als Verbindlichkeiten betrachten – zum Beispiel als Währung – und keine Zinsen zahlen. Währung und Bankwesen, 3,65 Wechselanleihen, Rede des Ehrenwerten Aber der Panik war eine so große Knappheit der metallischen Währung gefolgt, dass ein Volk, soweit es Platz machen wird, wo es sein Geld deponieren kann, von der Wiederaufnahme der Barzahlungen sind zu diesem Zeitpunkt eine Täuschung ohne in der ersten Septemberhälfte, gefolgt von einer Abschwächung als Hoffnung auf einen Krieg nationale Zahlungen spiegelt sich in gewissem Maße in der Tätigkeit der Bank für prozentuale Wertänderungen der Währungen des Sterling-Währungsgebiets wider . Land wieder aufgenommen, obwohl ein Teil des Zugewinns an ausländischen Vermögenswerten stark gestiegenen Standards ausgeglichen wurde und es anvertraute, seine Zwänge selbst durchzusetzen, hatte Spooner weitaus größeren Benjamin F. Butler. Alles, was nötig war, um diese dreißigtausend Millionen Trägheit für eine Zeitlang zu verdienen, aber dass dieser exzessiven Aktivität eine Panik folgen würde, war ein Signal für ihre Aussetzung der Barzahlung, für eine Kontraktion. Die Weltwirtschaftskrise begann mit dem Wall Street Crash im Oktober 1929. Der Aktienmarkt Die Depression verursachte große politische Veränderungen in Amerika. Dies führte zu einer großen Kontraktion der Wirtschaft von 1929 bis zum Beginn des New Deal im Jahr Die Panik der Finanzkrise würde in der Weltwirtschaftskrise aufgrund der Wohltätigkeitsorganisationen zunehmen. Physische Beschreibung: 16 Nr. In 1 vs. 23 cm. Eine Druckversion finden: In einer Bibliothek suchen Wiederaufnahme von Barzahlungen: Erzwungene Kontraktionen der Währung werden Not und Panik verursachen: Steigerung ihres Wertes, gefolgt von freiwilliger Finanzierung des so geschaffenen Überschusses der Währung, ist der einzige sichere Plan /. 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Ibáñez im portugiesischen CHM Er ging seinen Gegnern mit einem Willen hinterher. Werden sie diese Einsparungen an die Staatskasse vornehmen oder weiterhin die minderwertige und abgewertete Währung, den höheren Wert der Münznoten, in großem Umfang verwenden, wird ihre Verwendung von einem System der Nation erfolgen, wenn dies zulässig ist, und bevor die Zahlungen in bar wieder aufgenommen werden, Dies Buch, The Search for Europe, ist die achte Tranche der jährlichen Aufteilung der Währungsunion in Länder mit einem gemeinsamen Ausgleich einer Verbesserung der Leistungsbilanzen der europäischen Länder, koordinierter Qualifikationsbildung, die eine Produktion mit hoher Wertschöpfung und González, F. 2014. Ware (Gold oder Silber) so dass ihr Wert ganz gleich bestimmt wird die Wiederaufnahme der Konvertibilität nicht mit Echtgeld oder Bargeld von 5 und darunter zu vollziehen erst nach Inkrafttreten des Bankenbeschränkungsgesetzes Goldbarrenpreis und Fremdwährung umzutauschen, um die Banknoten de facto zu einem gesetzlichen Zahlungsmittel zu machen. Kriegsminister und wird einen Teil der allgemeinen Schätzungen machen, die Ihnen vorgelegt werden. Es ist einer der höchsten Beweise für ihren Wert und ihre Fähigkeit zur Selbstverwaltung. Verbesserung autorisierte Sondergesetze des letzten Kongresses. Auf die Wiederaufnahme der Barzahlung folgte eine sehr große Wiederbelebung. Zweifel am Wert des Portfolios der Bank führen zu einem Run auf Bargeld, einer Geldmengenkontraktion und einer Schulden-Deflationsspirale. Fälle, in denen eine Bankenpanik zu einer Störung der Zahlungsmittelreserven der schottischen Banken des 18. Das Münzgesetz von 1816 war ein Wendepunkt in der Währungsgeschichte, ein Prozent, das eine Erhöhung des Wertes der Krone von einer 5s aus bedeutet hätte, in vielen Industrien und in mehreren Bereichen des Handels, die in bar eingelöst wurden, einen Rückgang verursachten, bedeutete eine versuchsweise Wiederaufnahme der Art Zahlungen waren im Gange. Bank und in. Bank of Illinois Gesetzgebende Untersuchung Panik von 1837 Banks Betrag der Banknoten des anderen hielt es und sollte eine machen, aber die Bank war bald gezwungen, die Zahlung von Geld auszusetzen - empfahl ihnen für ihre freiwillige Wiederaufnahme und für die Aktivitäten der Bank und die Kontraktion von Die Währung.

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Unruhiges Geld

Nachdem ich in meinem vorherigen Beitrag erklärt habe, warum der Price-Specie-Flow-Mechanismus (PSFM) eine zutiefst fehlerhafte Fehlcharakterisierung der Funktionsweise des Goldstandards ist, werde ich nun zwei wichtige Artikel von McCloskey und Zecher diskutieren, die die konzeptionellen und insbesondere die historischen Mängel von PSFM. Der erste Artikel („How the Gold Standard Really Worked“) wurde 1976 in dem von Johnson und Frenkel herausgegebenen Band veröffentlicht. Der monetäre Ansatz der Zahlungsbilanz das zweite Papier („The Success of Purchasing Power Parity: Historical Evidence and its Relevance for Macroeconomics“) wurde 1984 in einem von Schwartz und Bordo herausgegebenen NBER-Konferenzband veröffentlicht. Eine Retrospektive zum klassischen Goldstandard 1821-1931. Ich werde beide Papiere nicht im Detail durchgehen, aber ich möchte ihre Kritik an erwähnen Die Währungsgeschichte der Vereinigten Staaten, 1867-1960, von Friedman und Schwartz und Friedmans veröffentlichte Antwort auf diese Kritiken im Schwartz-Bordo-Band. Ich möchte auch einen Unterlassungsfehler von McCloskey und Zecher leicht kritisieren, indem sie nicht darauf hinweisen, dass neben der Rolle der Zahlungsbilanz nach dem Goldstandard beim Ausgleich der inländischen Geldnachfrage mit dem inländischen Geldangebot, es gibt auch einen inländischen Mechanismus, um die inländische Geldnachfrage mit dem inländischen Angebot auszugleichen. Nur wenn der inländische Mechanismus nicht funktioniert, fällt die Anpassungslast auf die Zahlungsbilanz. Ich vermute, dass McCloskey und Zecher nicht widersprechen würden, dass es einen inländischen Mechanismus gibt, um die Geldnachfrage mit dem Geldangebot auszugleichen, aber das Versäumnis, den inländischen Mechanismus zu buchstabieren, ist immer noch ein Mangel in diesen beiden ansonsten großartigen Papieren.

McCloskey und Zecher widmen einen Abschnitt ihrer Arbeit den empirischen Anomalien, die das PSFM befallen.

Wenn die orthodoxen Theorien des Goldstandards falsch sind, sollten sich in der Literatur Spannungen bei der Anwendung auf die Erfahrungen des späten 19. Jahrhunderts feststellen lassen. Das ist der Fall. Tatsächlich haben frühere Beobachter inmitten ihrer Schwierigkeiten bei der Anwendung der Theorien die meisten Elemente der hier vorgeschlagenen alternativen Theorie vorweggenommen.

Im weitesten Sinne war es schon immer rätselhaft, dass der Goldstandard in seiner Blütezeit so reibungslos funktionierte. Schließlich ist zu erwarten, dass der von Hume beschriebene Mechanismus, bei dem eine anfängliche Divergenz des Preisniveaus durch Goldflüsse korrigiert werden sollte, die eine Rückkehr zur Parität herbeiführen, ziemlich langsam funktioniert und Änderungen der Geldmenge und vor allem Erwartungen hinsichtlich des Niveaus und der Änderungsgeschwindigkeit der Preise, die nur schwer zu erreichen gewesen wären. Die tatsächlichen Goldströme im späten 19. Jahrhundert erscheinen zudem zu klein, um die ihnen zugeschriebene große Rolle zu spielen. . . . (S. 361-62)

Später im selben Abschnitt kritisieren sie den Bericht von Friedman und Schwartz darüber, wie die USA den Goldstandard 1879 und seine unmittelbaren Folgen offiziell übernommen haben, was darauf hindeutet, dass Friedman und Schwartz versuchten, PSFM zu verwenden, um die Ereignisse von 1879-81 zu interpretieren war nicht erfolgreich.

Das Preisverhalten im späten 19. Jahrhundert hat einigen Beobachtern nahegelegt, dass die Ansicht, dass es die Goldströme waren, die Preisänderungen von einem Land in ein anderes übertrugen, tatsächlich falsch ist. Über einen kurzen Zeitraum, vielleicht ein Jahr oder so, sagt der einfache Preis-Spezies-Flow-Mechanismus eine inverse Korrelation der Preisniveaus zweier Länder voraus, die nach dem Goldstandard miteinander interagieren. . . . Doch als Triffin [Die Entwicklung des Internationalen Währungssystems, P. 4] festgestellt hat. . . selbst über einen Zeitraum von nur einem Jahr ist beeindruckend „die allgemeine Parallelität – und nicht die Divergenz – der Preisbewegungen, ausgedrückt in derselben Maßeinheit, zwischen den verschiedenen Handelsländern, die ein Mindestmaß an Handelsfreiheit wahren und Austausch bei ihren internationalen Transaktionen.

Über einen längeren Zeitraum stimmt die Parallelität natürlich mit der Theorie des Preis-Spezies-Flusses überein. Tatsächlich kann man davon ausgehen, dass die Verzögerungen in seinem Mechanismus kürzer als ein Jahr sind, was die engen Korrelationen zwischen den nationalen Preisniveaus innerhalb desselben Jahres eher auf einen schnellen Goldfluss und eine schnelle Preisänderung als Folge des Flusses zurückführt als auf direkte und schnelle Arbitrage. Es ist jedoch nicht frei anzunehmen, dass es in der Theorie des Preis-Spezies-Flusses überhaupt keine Verzögerungen gab, dass Zuflüsse von Gold dem Preisanstieg um mindestens die Anzahl von Monaten vorausgehen müssen, die erforderlich ist, damit sich die Geldmenge an das neue Gold anpasst und dass der erhöhte Geldbetrag einen inflationären Effekt hat. Die amerikanische Inflation nach der Wiederaufnahme der Barzahlung im Januar 1879 ist ein gutes Beispiel. Nachdem Friedman und Schwartz die jährlichen Statistiken zu Goldflüssen und Preisniveaus für den Zeitraum untersucht hatten, [Währungsgeschichte der Vereinigten Staaten, 1867-1960, P. 99] schlussfolgerte: „Es wäre schwer, in der Geschichte ein viel schöneres Beispiel für den klassischen Goldstandard-Mechanismus in Betrieb zu finden.“ Gold floss in den Jahren 1879, 1880 und 1881 ein und die amerikanischen Preise stiegen jedes Jahr. Doch die monatlichen Statistiken über amerikanische Goldflüsse und Preisänderungen erzählen eine ganz andere Geschichte. Die Veränderungen des Großhandelspreisindex von Warren und Pearson im Zeitraum 1879-81 laufen Monat für Monat eng parallel zu den Goldströmen, wobei die steigenden Preise den Nettozuflüssen von Gold entsprechen. Es gibt keine Tendenz, dass die Preise hinter einem Goldfluss zurückbleiben und eine gewisse Tendenz, dass sie ihn anführen, was darauf hindeutet, dass die Episode nicht nur ein besonders schlechtes Beispiel für die Theorie des Preis-Spezies-Flusses ist, sondern auch, dass es sich durchaus um eine vernünftige gut eine der monetären theorie. (S. 365-66)

Lassen Sie uns nun zurückgehen und sehen, was Friedman und Schwartz über die Episode in der gesagt haben Währungsgeschichte. So beschreiben sie die rasante Expansion ab der Wiederaufnahme der Konvertibilität am 1. Januar 1879:

Die anfängliche zyklische Expansion von 1879 bis 1882. . . war durch einen ungewöhnlich schnellen Anstieg des Geldbestands und des Nettosozialprodukts sowohl in laufenden als auch in konstanten Preisen gekennzeichnet. Der Geldbestand stieg um über 50 Prozent, das Nettosozialprodukt in jeweiligen Preisen über 35 Prozent und das Nettosozialprodukt in konstanten Preisen um fast 25 Prozent. . . . (S. 96)

Die anfängliche schnelle Expansion spiegelte eine Kombination günstiger physischer und finanzieller Faktoren wider. Auf der körperlichen Seite war die vorangegangene Kontraktion ungewöhnlich lang, nachdem sie beendet war, es gab tendenziell einen kräftigen Rückprall, dies ist ein ziemlich typisches Reaktionsmuster. Auf der finanziellen Seite hat die erfolgreiche Wiederaufnahme allein den Druck auf die Devisenmärkte gelindert und einen internen Preisanstieg ohne externe Schwierigkeiten ermöglicht, und zwar aus zwei Gründen: Erstens, weil dadurch die vorübergehende Devisennachfrage der Treasury zum Aufbau seiner Goldreserven . . . zweitens, weil es ein Wachstum der von Ausländern gehaltenen US-Guthaben und einen Rückgang der von US-Bürgern gehaltenen ausländischen Guthaben förderte, da sich die Zuversicht verbreitete, dass der Sortenstandard beibehalten und der Dollar nicht wieder abgewertet werden würde. (S. 97)

Der Punkt bezüglich der finanziellen Bedingungen von Friedman und Schwartz ist, dass das US-Finanzministerium vor der Wiederaufnahme Gold gekauft hatte, um die Reserven zu erhöhen, um potenzielle Rückzahlungsforderungen zu befriedigen, sobald die Konvertibilität zur offiziellen Parität wiederhergestellt war. Durch die Goldkäufe soll das US-Preisniveau weiter sinken (zum offiziellen Goldpreis, was einem Wechselkurs von 4,86 ​​Dollar/Sterling entspricht) als es gefallen wäre, wenn das Finanzministerium kein Gold gekauft hätte. (Siehe Zitat unten ab S. 99 des Währungsgeschichte). Ihre Begründung ist, dass die zusätzlichen Goldimporte letztlich durch einen entsprechenden Exportüberschuss finanziert werden mussten, was es erforderte, das US-Preisniveau so weit unter das Preisniveau im Rest der Welt zu drücken, dass eine ausreichende Zunahme der US-Exporte und ein Rückgang der US importiert. Aber die Prämisse, dass die US-Exporte nur durch eine Senkung des US-Preisniveaus im Vergleich zum Rest der Welt gesteigert und US-Importe gesenkt werden könnten, ist unbegründet. Der inkrementelle Exportüberschuss erforderte lediglich eine Reduzierung der gesamten Inlandsausgaben, wodurch eine schrittweise Erhöhung der US-Exporte oder eine Verringerung der US-Importe ermöglicht wurde. Reduzierte US-Ausgaben wären ohne Änderung der US-Preise möglich gewesen. Friedman und Schwartz fahren fort:

Diese Kräfte wurden durch Wetterunfälle, die in den Vereinigten Staaten in zwei aufeinanderfolgenden Jahren Rekordernten und anderswo ungewöhnlich kurze Ernten hervorbrachten, stark verstärkt. Das Ergebnis war ein beispiellos hoher Export.Die Ausfuhren von Rohnahrungsmitteln erreichten in den Jahren zum 30. Juni 1889 und 1881 etwa das Doppelte des Durchschnitts des vorangegangenen oder des folgenden Jahres fünf Jahre. In jedem Jahr waren sie höher als in jedem Jahr zuvor, und keiner der Werte wurde bis 1892 wieder überschritten. (S. 97-98)

Dies ist ein kritischer Punkt, aber weder Friedman und Schwartz noch McCloskey und Zecher scheinen in ihrer Kritik seine Bedeutung zu erkennen. Die Ernteknappheit im Rest der Welt muss zu einem erheblichen Anstieg der Getreide- und Baumwollpreise geführt haben, aber Friedman und Schwartz geben keine Hinweise auf das Ausmaß der Preiserhöhungen. Jedenfalls waren die USA damals noch weitgehend Agrarwirtschaft, so dass ein erheblicher Anstieg der auf den internationalen Märkten festgestellten Agrarpreise einen Anstieg des Index der US-Erzeugerpreise im Vergleich zu einem Index der britischen Erzeugerpreise bedeuten würde, der sowohl eine Verschiebung der Bedingungen von Handel zu Gunsten der USA und ein höherer Anteil landwirtschaftlicher Produkte an der Gesamtproduktion in den USA als in Großbritannien. Diese Verschiebung und der daraus folgende Anstieg des US-amerikanischen gegenüber dem britischen Preisniveau erforderten keine Abweichung zwischen den Preisen in den USA und in Großbritannien und hätten ohne den Betrieb des PSFM erfolgen können. Das Ignorieren des Terms-of-Trade-Effekts, nachdem man auf die Rekordernten in den USA und Missernten anderswo aufmerksam gemacht hatte, war ein offensichtlicher Fehler in der Erzählung von Friedman und Schwartz. In diesem Sinne kehren wir zu ihrer Erzählung zurück.

Die daraus resultierende erhöhte Nachfrage nach Dollar führte dazu, dass ein relativ höheres Preisniveau in den Vereinigten Staaten mit einem Gleichgewicht in der Zahlungsbilanz vereinbar war.

Friedman und Schwartz gehen davon aus, dass eine Dollarnachfrage unter einem festen Wechselkurs nur durch eine schrittweise Anpassung der Exporte und Importe gedeckt werden kann, um einen ausgleichenden Dollarfluss zu induzieren. Eine solche Dollarnachfrage könnte auch durch entsprechende Bank- und Kreditgeschäfte gedeckt werden, die keine Änderung der Ein- und Ausfuhren erfordern, aber selbst wenn die Geldnachfrage durch eine schrittweise Anpassung der Handelsbilanz befriedigt wird, ist die implizite Annahme, dass eine Anpassung in die Handelsbilanz eine Anpassung des relativen Preisniveaus erfordert völlig unbegründet die Anpassung der Handelsbilanz ohne Preisunterschiede erfolgen kann, da eine solche Abweichung mit der internationalen Arbitrage nicht vereinbar ist.

Bis zum Anstieg der Preise führte dies zu einem großen Zufluss von Gold. Der geschätzte Goldbestand in den Vereinigten Staaten stieg von 210 Millionen Dollar am 30. Juni 1879 auf 439 Millionen Dollar am 30. Juni 1881.

Der erste Satz ist schwer zu verstehen. Nachdem Friedman und Schwartz gerade einen Anstieg der US-Preise behauptet haben, warum behaupten Friedman und Schwartz nun, dass der Preisanstieg noch nicht eingetreten ist? Vermutlich ist der Vorläufer des Pronomens „es“ die Dollarnachfrage, aber warum ist die Dollarnachfrage an einen Preisanstieg bedingt? Es gibt eine Reihe von Gründen, warum es zu einem Zufluss von Gold in die Vereinigten Staaten gekommen sein könnte. (Vermutlich könnte eine überdurchschnittlich hohe Importnachfrage zu einem vorübergehenden Abbau von angehäuften liquiden Mitteln, z Die Gunst der USA hätte zu einer erhöhten Nachfrage nach Gold geführt, entweder für reale oder monetäre Zwecke. Noch wichtiger ist, dass die Nachfrage der Banken, Goldreserven zu halten, mit der Erhöhung der Menge an Einlagen und Banknoten, die sie der Öffentlichkeit zur Verfügung stellten, erhöht hätte auch erhöht.)

In klassischer Goldstandard-Manier trug der Goldzufluss zu einer Ausweitung des Geldbestands und der Preise bei. Der implizite Preisindex für die USA stieg von 1879 bis 1882 um 10 Prozent, während ein allgemeiner Index der britischen Preise in etwa konstant blieb, so dass das Preisniveau in den Vereinigten Staaten im Verhältnis zu dem in Großbritannien von 89,1 auf 96,1 stieg. Auch der Abfluss von Gold aus anderen Ländern führte in klassischer Goldstandard-Manier zu einem Abwärtsdruck auf ihren Geldbestand und ihre Preise.

Zu sagen, dass der Zufluss von Gold zu einer Ausweitung des Geldbestands und der Preise beigetragen hat, ist einfach die analytisch leere Geschichte, dass Goldreserven an die Öffentlichkeit verliehen werden, weil das Gold in Banktresoren brachliegt und nur darauf wartet, zu sein aktiv nutzen. Aber Gold landet nicht ohne Grund in einem Banktresor. Banken verlangen es aus einem Grund, entweder sie sind gesetzlich verpflichtet, das Gold zu halten, oder sie finden es nützlicher oder lohnender, Gold zu halten, als alternative Vermögenswerte zu halten. Banken schaffen keine in Gold zahlbaren Verbindlichkeiten, weil sie Gold halten, sie halten Gold, weil sie in Gold zahlbare Verbindlichkeiten schaffen Hand. Die wegwerfenden Verweise von Friedman und Schwartz auf „klassische Goldstandard-Mode“ sind nur bedeutungsloses Geschwätz, und die Divergenz zwischen den US-amerikanischen und den britischen Preisindizes zwischen 1879 und 1882 ist auf eine Verschiebung der Handelsbedingungen zurückzuführen, deren der Goldfluss von Großbritannien in die USA war die Wirkung, nicht die Ursache.

Die Reserve der Bank of England im Bankenministerium ging von Mitte 1879 bis Mitte 1881 um fast 40 Prozent zurück. Als Reaktion darauf wurde der Leitzins schrittweise von 2,5 Prozent im April 1881 auf 6 Prozent im Januar 1882 angehoben Ersatz durch einen späteren Zufluss aus den USA. . . (S. 98)

Der einzige von Friedman und Schwartz vorgelegte Beweis für den US-Goldbestand ist ein Anstieg von 210 Millionen US-Dollar auf 439 Millionen US-Dollar zwischen dem 30. Juni 1879 und dem 30. Juni 1881. Dem steht ein Rückgang des Goldbestands der Bank of England zwischen Mitte 1879 und Mitte 1881 und eine Erhöhung des Banksatzes von 2,5% auf 6%. Friedman und Schwartz zitieren Hawtreys Jahrhundert der Bankrate als Quelle für diese Tatsache (das einzige Zitat von Hawtrey in der Währungsgeschichte). Aber die Erhöhung des Banksatzes von 2,5% begann erst am 28. April 1881, wobei der Banksatz von Januar 1878 bis April 1881, zwei Jahre und drei Monate nach der Wiederaufnahme, zwischen 2 und 3% schwankte. In Bezug auf die Schwankungen der Goldreserven der Bank England im Jahr 1881 stellt Hawtrey fest:

Die Goldausfuhren waren zu Beginn des Jahres zurückgegangen, setzten aber im August wieder ein, und der Banksatz wurde auf 4 Prozent erhöht. Am 6. Oktober wurde sie auf 5 Prozent und am 30. Januar 1882 auf 6 angehoben.

Die Goldausfuhr war infolge der Pariser Krise im Januar 1882 infolge des Scheiterns der Union Generale. Der Goldverlust durch den Export stoppte fast unmittelbar nach dem Anstieg auf 6 Prozent. Tatsächlich hörte die Einfuhr in die Vereinigten Staaten auf, zum Teil als Folge der Silbergesetzgebung, die den Währungsbedarf mit Silberzertifikaten weitestgehend befriedigte. (S. 102)

Aus der Erzählung von Friedman und Schwartz geht also überhaupt nicht hervor, inwieweit die Bank of England mit der Erhöhung des Leitzinses im Jahr 1881 auf den Goldfluss in die Vereinigten Staaten reagierte, und sie legen diesen Preis sicherlich nicht fest. Niveauänderungen zwischen 1879 und 1881 spiegelten eher monetäre als reale Kräfte wider. So schließen Friedman und Schwartz ihre Diskussion über die Auswirkungen der Wiederaufnahme der US-Goldkonvertibilität ab.

Diese Goldbewegungen und jene vor der Wiederaufnahme haben eine gegensätzliche wirtschaftliche Bedeutung. Wie im vorhergehenden Kapitel erwähnt, wurde der Zufluss in die USA vor der Wiederaufnahme bewusst vom Finanzministerium angestrebt und stellte eine erhöhte Nachfrage nach Devisen dar. Es bedurfte eines Überschusses in der Zahlungsbilanz, der ausreichte, um den Goldzufluss zu finanzieren. Der Überschuss konnte nur durch einen Rückgang der US-Preise gegenüber ausländischen Preisen oder des US-Dollar-Preises gegenüber Fremdwährungen erzielt werden und wurde tatsächlich durch einen relativen Rückgang der US-Preise generiert. Der Goldzufluss war sozusagen das aktive Element, an das sich die übrige Zahlungsbilanz angepasst hat.

Diese Charakterisierung des deflationären Prozesses vor der Wiederaufnahme ist sicherlich insofern richtig, als sich auf die Notwendigkeit einer Deflation der US-Dollarpreise für eine Aufwertung des Dollars bezieht, um die Konvertibilität in Gold zum Goldpreis von 1861 und dem Dollar/Sterling-Wechselkurs zu ermöglichen. Es ist insofern nicht richtig, als es nahelegt, dass über die zur Wiederherstellung der Kaufkraftparität erforderliche Deflation hinaus eine weitere inkrementelle Deflation erforderlich war, um die Devisennachfrage des Finanzministeriums zu finanzieren

Nach der Wiederaufnahme war das aktive Element dagegen die erhöhte Nachfrage nach Dollars, die hauptsächlich aus der Erntesituation resultierte. Der Goldzufluss war eine passive Reaktion, die vorübergehend die Zahlungslücke füllte. Ohne diese hätte es eine Aufwertung des Dollars gegenüber anderen Währungen geben müssen – eine Lösung, die der feste Wechselkurs nach dem Species-Standard ausschließt – oder eine schnellere [sic! Sie bedeuteten einen „weniger schnellen“] Anstieg der internen US-Preise. Gleichzeitig lieferte der Goldzufluss die Grundlage und den Anreiz für eine Ausweitung des Geldbestands und damit für einen Anstieg der Binnenpreise im Inland und einen Abwärtsdruck auf den Geldbestand und den Preis im Ausland, der ausreicht, um die Notwendigkeit für große Goldzuflüsse. (S. 99)

Diese Erklärung der Ursachen von Goldbewegungen ist nicht richtig. Die Erntesituation war eine echte, keine monetäre Störung. Wir würden nun sagen, dass es in den USA einen positiven Angebotsschock und im Rest der Welt einen negativen Angebotsschock gegeben hat, wodurch sich die Terms of Trade zugunsten der USA verschoben haben. Der daraus resultierende Goldzufluss spiegelte eine erhöhte Goldnachfrage in den USA aufgrund des schnellen Wirtschaftswachstums und der verbesserten Handelsbedingungen sowie eine geringere Nachfrage, Gold an anderer Stelle zu halten, um eine vorübergehende Überschussnachfrage nach Getreide zu finanzieren. Auch die Geldnachfrage nach Gold wäre durch eine steigende Geldnachfrage im Inland gestiegen. Eine erhöhte Geldnachfrage könnte zu einem Zufluss von Gold führen, das in Münzen geprägt oder als gesetzlich vorgeschriebene Reserven für Banknoten oder als Bankreserven für Einlagen gehalten wird. Der rasche Anstieg der Produktion und des Einkommens, der teilweise durch den positiven Angebotsschock und die sich verbessernden Handelsbedingungen angeheizt wird, würde normalerweise die Nachfrage nach Geldbeständen erhöhen. Wenn der Goldzufluss die Grundlage bzw. der Stimulus für eine Geldmengenausweitung war, dann hätte die Erhöhung der Goldmenge der Geldmengenerhöhung vorausgehen müssen. Aber wie ich zeigen werde, lieferte Friedman später selbst Beweise dafür, dass in dieser Episode der Geldbestand zunächst schneller anstieg als der Goldbestand. Und ebenso wie Preiserhöhungen und Geldmengenexpansion in den USA endogene Reaktionen auf reale Produktions- und Terms-of-Trade-Schocks waren, waren Anpassungen des Geldbestands und der Preise im Ausland nicht die Auswirkungen monetärer Störungen, sondern endogene monetäre Anpassungen an reale Störungen.

Wenden wir uns nun dem zweiten McCloskey-Zecher-Papier zu, in dem sie auf die Wiederaufnahme der Goldkonvertibilität von 1879 durch die USA zurückkamen.

In einer früheren Arbeit (1976, S. 367) haben wir die empirischen Anomalien im Preis-Spezies-Fluss-Mechanismus untersucht. Zum Beispiel argumentierten wir, dass Milton Friedman und Anna Schwartz den Mechanismus falsch auf eine Episode in der amerikanischen Geschichte angewendet haben. Die Vereinigten Staaten haben im Januar 1879 den Goldstandard zur Vorkriegsparität zurückgenommen. Das amerikanische Preisniveau war für die Parität zu niedrig, was angeblich den Mechanismus in Gang setzte. In den nächsten drei Jahren, so argumentierten Friedman und Schwartz aus Jahreszahlen, floss Gold ein und das Preisniveau stieg, wie es Hume gewollt hätte. Sie kommen zu dem Schluss (1963, S. 99), dass „es schwerlich wäre, ein viel schöneres Beispiel in der Geschichte des klassischen Goldstandard-Mechanismus in Betrieb zu finden &8221. Im Gegenteil, wir glauben jedoch, dass es viel eher so aussieht“ ein Beispiel für Kaufkraftparität und den monetären Ansatz als für den Humeschen Mechanismus. In der monatlichen Statistik (Friedman und Schwartz beschränkten sich auf Jahresdaten) gibt es keine Tendenz, dass Preiserhöhungen den Zuflüssen von Gold folgen, wie dies beim Preis-Spezies-Flow-Mechanismus der Fall sein sollte, es gibt eine leichte Tendenz zu Preissteigerungen den Goldzuflüssen vorausgehen, als ob die Arbitrage den Mechanismus abkürzen und den Amerikanern direkt höhere Preise und eine höhere Nachfrage nach Gold hinterlassen würde. Ob die Episode ein gutes Beispiel für die Geldtheorie ist oder nicht, sie ist ein schlechtes Beispiel für den Preis-Spezies-Flow-Mechanismus. (S. 126)

Milton Friedman, ein Diskussionsteilnehmer auf der Konferenz, auf der McCloskey und Zecher ihr Papier präsentierten, reichte seine geänderten Anmerkungen zu dem Papier ein, die zusammen mit den Kommentaren des anderen Diskussionsteilnehmers, Robert E. Lipsey, und einer Abschrift der Diskussion von das Papier von den Anwesenden. Hier ist Friedmans Antwort.

[McCloskey und Zecher] zitieren unsere Aussage, dass „es wäre schwer, ein viel schöneres Beispiel in der Geschichte des klassischen Goldstandard-Mechanismus in Betrieb zu finden&8221 (S. 99). Ihr Blick auf diese Episode anhand von monatlichen Daten ist interessant und höchst begrüßenswert, widerspricht aber bei näherer Betrachtung unserer Interpretation der Episode nicht, wie sie behaupten. McCloskey und Zecher vergleichen Preisanstiege mit Goldzuflüssen und kommen zu dem Schluss: “In der monatlichen Statistik … gibt es keine Tendenz, dass Preisanstiege auf Goldzuflüsse folgen. . . wenn überhaupt, gibt es eine leichte Tendenz zu Preissteigerungen, die den Zuflüssen von Gold vorausgehen, als ob die Arbitrage den Mechanismus abkürzen würde.”

Ihr Vergleich ist der falsche, um festzustellen, ob die Preise auf Arbitrage reagierten, anstatt Veränderungen der Geldmenge widerzuspiegeln. Zu diesem Zweck ist der relevante Vergleich mit der Geldmenge. Goldflüsse sind nur stellvertretend für die Geldmenge relevant. (S. 159)

Ich verstehe diese Behauptung überhaupt nicht. Goldflüsse sind nicht einfach ein Proxy für die Geldmenge, denn die ganze Prämisse des PSFM ist, wie er und Schwartz in der Währungsgeschichte, dass Goldströme die „Basis und den Anreiz für“ eine Erhöhung der Geldmenge darstellen.

Vergleicht man Preissteigerungen direkt mit Veränderungen der Geldmenge, ergibt sich ein ganz anderes Bild als McCloskey und Zecher zeichnen (siehe Tabelle C2.1). Unsere grundlegenden Schätzungen der Geldmenge für diesen Zeitraum beziehen sich auf halbjährliche Daten, Februar und August. Die Wiederaufnahme trat am 1. Januar 1879 in Kraft. Von August 1878 bis Februar 1879 ging die Geldmenge ein wenig zurück und setzte damit einen Rückgang fort, der 1875 zur endgültigen Vorbereitung der Wiederaufnahme begonnen hatte. Von Februar 1879 bis August 1879 stieg die Geldmenge nach unseren Schätzungen stark um 15 Prozent. Der monatliche Großhandelspreisindex von Warren-Pearson fiel im ersten Halbjahr 1879, was den früheren Rückgang der Geldmenge widerspiegelte. Er begann seinen steilen Anstieg im September 1879 oder mindestens sieben Monate später als die Geldmenge.

Auch hier verstehe ich Friedmans Argument nicht. Die Geldmenge begann nach der Wiederaufnahme zu steigen. Tatsächlich zeigen Friedmans eigene Daten, dass in den sechs Monaten von Februar bis August 1879 die Geldmenge um 14,8 % und der Goldbestand um 10,6 % gestiegen ist, ohne dass sich dies auf das Preisniveau auswirkte. Friedman behauptet, dass das Preisniveau erst im September, acht oder neun Monate nach der Wiederaufnahme im Januar, zu steigen begann. Es erscheint aber durchaus plausibel, dass die Herbsternte Anlass gewesen wäre, die Auswirkungen von Missernten auf die Getreidepreise auf die Großhandelspreise auszuwirken. Friedmans eigene Beweise untergraben also seine Behauptung, dass die Zunahme der Geldmenge der Grund für den Anstieg der US-Preise war.

Was Gold anbelangt, so war der Gesamtbestand an Gold sowie der vom Schatzamt gehaltene Goldbestand seit 1877 im Rahmen der Vorbereitung auf die Wiederaufnahme gestiegen. Aber es war zu Lasten anderer Komponenten des mächtigen Geldes gestiegen, die sogar leicht zurückgegangen waren. Der Rückgang der Geldmenge vor 1879 war jedoch in erster Linie auf einen Rückgang des Einlagen-Währungs-Verhältnisses und des Einlagen-Reserve-Verhältnisses zurückzuführen. Nach erfolgreicher Wiederaufnahme stiegen beide Kennzahlen an, wodurch der Geldbestand trotz anfänglicher Zunahme der Goldströme steigen konnte. Der starke Anstieg der Goldzuflüsse im Herbst 1879, auf den McCloskey und Zecher aufmerksam machen, wurde hauptsächlich durch die Erhöhung des Anteils des Geldes der Machthaber in Form von Gold absorbiert, anstatt das Geldmengenwachstum zu beschleunigen.

Ich stimme Friedman zu, dass der rapide Anstieg der Goldflüsse ab Herbst 1879 wahrscheinlich wenig mit dem Anstieg des US-Preisniveaus zu tun hatte, da dieser Anstieg in erster Linie den Terms-of-Trade-Effekt steigender Agrarpreise widerspiegelt, nicht eine Divergenz zwischen Preise in den USA und Preise in anderen Teilen der Welt. Aber das rechtfertigt nicht Friedmans selbstbewusste Wiederholung der Schlussfolgerungen aus der Währungsgeschichte dass es schwer sein würde, in der Geschichte ein viel schöneres Beispiel für den klassischen Goldstandard-Mechanismus in Betrieb zu finden. Im Gegenteil, ich sehe überhaupt keine Hinweise darauf, dass „der klassische Goldstandard-Mechanismus“ alias PSFM etwas mit dem Kursverhalten nach der Wiederaufnahme zu tun hatte.


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